"過去人心難測, 市場有所波動，而 現在出現一致性看法? 是否意謂著 - 暴風雨前的寧靜? "
從貨幣市場到債券市場，從股票到原油，全球金融市場最近紛紛奏響「寂靜之聲」——資產價格波動性明顯缺失。
全球金融市場波動低於近十年來的任何時候，業內普遍將其緣由歸為官方利率水平將長時間保持在歷史低位。
「價格波動是市場消化系統繁忙開工時發出的噪音。」瑞銀資產波動研究專家Ramin Nakisa如此解釋。「若轟隆隆的噪音越來越小，就說明市場沒有了新的信息：沒有衝擊力促使市場震動，市場也沒有方向性變化。」
下圖是英國《金融時報》提供的隱含波動率（Implied volatility）表現，其更為形象地展現出資產價格波動性愈加趨向平緩的情況。(點擊小圖可查看高清大圖)
被稱為「華爾街恐慌指數」的Vix指數跌至七年最低，類似的全球貨幣波動性指數已達到自2001年有記錄以來最低。追蹤全球大型經濟體的花旗經濟驚奇指數(Citigroup Economic Surprise Index)創下紀錄低位。摩根大通Group-of-Seven貨幣波動指數也創下歷史新低。原油波動性至少是2007年以來的最低水平。
主要央行釋放出的大規模流動性將主權債券的收益率穩定在低位，一些歐洲國家國債收益率已經降到多年未見的水平。西班牙十年期國債收益率甚至四年以來首次低於美國十年期國債收益率。隨著借貸成本普遍下跌，連陷入困境的企業都能以更低的利率水平再融資。
大宗商品市場也是「一片寂靜」。「自從佈雷頓森林體系解體之後，我們從沒見過原油市場價格如此穩定。」美銀美林大宗商品及衍生品研究部門負責人Francisco Blanch說道，「在佈雷頓森林體系存在時，原油和貨幣價格基本是固定的。」佈雷頓森林體系是二戰後主要國家採用的匯率制度，其於20世紀70年代初宣告解體。
原油市場如此穩定的其中一個原因就是石油輸出國組織(OPEC)閒置產能居高不下。國際能源署(IEA)數據顯示，當前其閒置產能為每日345萬桶，比2008年中期原油價格大幅震盪時的兩倍還多。而隨著原油價格波動性較低，航空公司之類的石油消費企業也無需使用對沖工具了，這導致期貨市場成交量下跌。
全球股市也存在波動性較低的問題。「對沖基金不再大規模押注日本股市了。」日本Myojo資產管理公司首席執行官兼首席投資官Makoto Kikuchi這樣表示。
波動性的缺失反映出2007年金融危機以來央行對於金融市場和國家經濟非凡的掌控能力。雖然經濟災難已經轉移，但經濟新聞也明顯不那麼激動人心了。貝萊德全球首席投資策略師Russ Koesterich表示：
一切都回歸到相似的事實：良好的信貸環境、較低的違約率。甚至在美聯儲正逐步縮減QE的時候，貨幣環境都非常寬鬆。Vix恐慌指數告訴我們，投資者們情緒非常穩定，他們不再擔心外生性衝擊或者政治風險。
波動性下降的同期，全球大型銀行已經削減了自營交易部門，他們對監管改革頗為不滿。另外，監管機構還在近年對外匯市場利率操縱展開緊鑼密鼓的調查，許多高級交易員都在被懷疑的名單上。缺乏重量級人物的外匯市場，交易量將遭到衝擊。那些舉足輕重的交易員們都曾為外匯市場製造「巨大的噪音」。
當前的風平浪靜能持續多久呢？ConvergEx首席市場策略官Nicholas Colas認為：
市場穩定性可不是過夜的客人。它一旦進來了，留下來的時間可能比想像的更為長久。
市場平靜期越久，就越令投資者感覺恐懼。任何資產價格長時間不變動都會令人覺得不正常。缺乏波動性導致銀行交易業務受損。Russ Koesterich預測：
暴風雨終將來臨。只是，Vix指數不會說出究竟何時這場暴風雨才會降臨。
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