20230926 全球市場隨想

 交易策略:

亞馬遜和能源類股的表現推動美國四大指數上漲，但美國公債殖利率上升和等待重要經濟數據公布限制了漲幅。能源股上漲1.3%，原物料股上揚0.8%，領涨各類股，而防禦性股票表現較差，民生必需品類股下跌0.4%。標普500上週寫下自3月以來的最大單週跌幅，本週稍微反彈。投資者分歧，一方面擔心「高利率可能延續更久」，另一方則認為美股修正可能接近尾聲，有機會逐步回升。

 

本週將公布的重要經濟數據包括8月份的耐久財數據、Fed偏好的通膨指標「核心個人消費支出物價指數」以及第二季國內生產總值(GDP)。多名Fed官員也將發表評論，包括Fed主席鮑爾。美國10年期公債殖利率急升至4.541%，創下自2007年10月17日以來的新高，而30年期公債殖利率也升至4.658%，創下自2011年3月8日以來的新高。這對股市產生了負面影響。

 

美國7月PCE價格指數年增率持續高於2%，連續29個月超越FED的通膨目標。FED密切關注的美國通膨預期指標「未來五年之五年期通膨損益兩平率」升至2.49%，創下8月以來的最高水平，顯示市場對通膨預期持續升高。高盛的經濟學家之前警告，美國經濟面臨多重利空因素，包括汽車產業的罷工、聯邦政府的停擺、學貸還款恢復以及油價上漲等，預測第四季經濟增長率將降至1.3%，低於第三季的3.1%。

 

高盛的報告指出，避險基金持續增加對美股的空頭部位，過去六週中有五週出現加碼操作，其中非必需消費股、工業股和金融股的淨空頭部位增加幅度最大。由於通膨擔憂再度浮現，美股面臨短期干擾，市場中多方持倉減少，而空方則增加，與今年初相比，美股的淨空頭部位增加了20%以上，這反映出籌碼面存在轉弱的跡象。

 

交易策略上，經過上週的跌勢之後，昨天感覺得有休息反彈的機會出現，趨勢的調整還沒看見。第三季季末的結帳可能大部份已完成，接下來的機會在於第三季的財報與第四季的展望。目前，市場對GDP没有成長的期待，反而可能是逐季衰退。短期焦點在於美國公債殖利率的變化與油價的部份，來判斷市場的多空偏好，會是一個較好的工具。反彈策略的操作需要小心，目前以控制投資組合的風險為主。

20230921 全球市場隨想

交易策略:

昨日市場資金全都在等待FOMC會議決議，就像等待彩票開獎一樣。然而，聯準會主席的結論似乎未能滿足市場預期，結果在接下來的兩小時內，資金紛紛逃離市場，尋求避險。在不同類股中，防禦型類股如公用事業、地產和消費防守型類股表現良好，而科技、半導體和網路通訊服務等高成長類股則遭受了沉重的賣壓。

 

至於FOMC的論述，不再贅述，但市場的失望主要在於FOMC的強硬態度，他們認為美國經濟狀況良好，與市場原本預期的明年降息機率和次數有所不同。再加上美聯儲對於貨幣政策緊縮的態度一直未有改變，導致市場流動性逐漸減少。這種預期是本月股市未能上漲的主要原因之一。

 

過去，科技類股因其題材性和高成長性一直是市場焦點，資金持續湧入，相應的股價也保持較高水平。然而，在這些擔憂下，第三季度科技類股變成了提款機，不僅多方平倉獲利，投機資金也成功空頭操作。然而，值得注意的是，從基本面來看，個別股票的成長機會並未有太大變化，而股價卻出現反向走勢。主要原因是市場本益比的調整，最大的原因是無風報酬的殖利率上升，使得資金重新配置。

 

就市場情況和指數位置的評估而言，9月和10月仍然可能是調整的時期，可能要等到10月底，法人結算後。下一次升息確定後，才會有更好的機會。短期操作應繼續順勢，中長期投資者則宜保持觀望，因為目前需要處理今年上半年的浮額，以奠定未來的基礎。交易策略可以偏向空頭操作，或者短期的固定收益，保持實力，等待底部的出現。

20230919 全球市場隨想

交易策略

美股市場目前呈現觀望的氛圍，以前的強勢標的物轉為弱勢指標類股，例如AI類股已顯現這種趨勢。這種資金流動的轉變有短期和中長期的原因。昨天，表現相對較好的是能源類股，油價在地緣政治事件的影響下，受到沙烏地阿拉伯和俄羅斯的行動推升，這對美國的貨幣政策可能產生重大影響。

今天是美國聯準會9月份的會議，市場普遍預期本次會議不會升息，但可能會在11月的會議上再次升息。資金目前特別關注聯準會的態度和行動。因此，在避險需求下，10年期美國公債殖利率下降，但短期利率上升。未來第四季的通膨控制能力將是中長期的問題，這將有助於緩解市場預期，以實現經濟的軟著陸。

中長期的問題之一是美國是否能夠對油價產生影響。儘管油價上漲主要受到OPEC的影響，但對於中國未來經濟放緩以及美國政策措施（例如戰備儲油的釋放）的影響，避險基金公司已經開始佈局空頭行動，這使觀察油價走勢變得重要。

科技類股的情況也在AI熱潮可能減緩的情況下受到本益比的修正影響。當公債殖利率變化時，資金的避險需求增加，通常會導致股市上的獲利了結行為。最近風險較低的策略是放空小型和低價股。在市場的資金流動性變差的情況下，小型低價股是最大的受害者之一。

總之，對於未來市場的展望，短期內大力反彈的機會不高，最好的情況可能是市場呈現整理的走勢。今年的第三季在上半年的漲勢之後，已經出現了回調整理的趨勢。如果本季不再下跌，那麼第四季可能會有機會。在交易策略方面，短期內仍有機會進行交易，尤其是在波動性較大的情況下。建議調整投資組合，降低風險比重。

20230914 全球市場手札

交易策略:

近期股票市場呈現謹慎警戒的態勢，投資者普遍保守。觀察當前市場行情，儘管昨日的CPI數據未對美國公債殖利率產生明顯影響，該殖利率仍呈現下滑趨勢。雖然市場認為9月升息的預期可能不太成立，但11月仍有可能，機會卻低於50%。市場資金明顯傾向於避險需求，這已成為當前市場的主流態度。

近兩日的市場表現主要體現在特斯拉股價上。特斯拉是美國最受做空的大型股票之一，已連續三個月名列榜首，且其放空比率遠高於排名第二和第三的特許通訊公司（Charter Communications）和蘋果（Apple）。然而，最近歐洲執行委員會（EC）主席范德賴恩在演說中宣布將對來自中國的大量廉價電動車啟動反補貼調查。人們普遍認為，一旦歐盟出台保護措施，特斯拉可能成為最大受益者。相比之下，蘋果的股價反彈幅度較小。

昨日公布的CPI數據顯示，由於上個月石油價格大幅上漲，數據有所增長，如果不考慮石油和食品價格，通脹率也略高於預期。目前美國經濟處於一個關鍵時刻，既不處於經濟衰退，也不是過熱狀態。這種情況讓經濟學家擔憂年底的消費季節是否會再次引發熱潮。

根據全球市場觀察，資金確實從股市流出，尤其是新興市場，中國市場受到最大影響，而日本市場則出現了多頭獲利回吐。回到美股，資金除了流向公用事業股票外，短期固定收益產品也相對受歡迎。在交易策略方面，選擇不同流動性的資產，可能會有不同方向性策略。目前，空頭機會和機率多於多頭，因此建議謹慎操作，市場未必會再次探底，但多頭也似乎缺乏引領力。建議調整好資金配置和投資組合。

20230912 全球市場隨想

 交易策略

美股自上週以來一直呈現震盪走勢，主流類股未能引領市場，原物料價格波動以及未來利率政策的不確定性使得投資者保持較為保守的態度。在這種情況下，部分資金傾向於投機性質，而較保守的資金則採取觀望態度。因此，整體市場尚未出現明顯的主要趨勢。

過去一週，能源價格的上升主要受到OPEC的操作和引導。由於能源價格未能下降，下半年通膨的下降可能變得更加困難，而未來幾個月的通膨率預計將維持在3.6-7%的水平，這也可能意味著美聯儲（FED）的貨幣政策可能會變得更為強硬。

 上週，市場無情地出現了對AI類股等標的的大量抛售壓力，甚至連電動車（EV）行業也受到了影響。反而，公用事業和少數網絡軟件服務公司出現了一些機會。昨日，由於能源價格上升的趨勢以及傳統汽車行業的罷工，特斯拉在投行的推薦下，有望實現自家AI系統的自駕無人計程車，這可能會使其市值再增加5000億美元，導致昨日單日漲幅超過10%。Meta和Amazon等公司也出現了顯著的漲幅。此外，兩家糖尿病藥廠在減肥藥市場的潛力下，都創下了個股新高。

 目前市場氛圍仍不穩定，市場對貨幣政策的敏感性提高，因此近期的主流類股表現較為平淡，反而其他類股出現了部分補漲。在交易策略方面，操作變得更具挑戰性，短期交易策略可能更具機會，而中長期投資組合可能會受到較大的波動影響。建議觀察市場是否已確立低點，同時設置良好的風險管理機制成為目前的策略重點。