20220331 全球市場隨想

 交易策略

近日的股票市場走勢並不意外，前天的跳空漲勢變成昨天的回檔走勢，在這個不確定的時期中，市場氛圍總是隨著題材的改變，投機資金追逐的消息，造成股市的大幅漲跌。就昨的科技類股在S&P500的類股中，成為跌幅最大的類股，接著是循環性消費財，反觀能源及公期事業出現反彈。這樣的變化基礎來自於，昨日俄烏的談判進度及能源市場的變化。其實這麼投機資金的流轉，真正的贏家可能是前3%，一般投資人並不建議太貼近市場的波動。

市場資金最怕未來的不確定性，但是反之，排除這些不確定的因素之外，我們反而可以看到一些確定的趨勢，若是能把握住這個機會，反而市場恐慌的情緒會出現系統性的機會出現，過去一直是太貴的股票，將會有合理的價格可以入手。以現在可以確定的兩件事，原物料價格下跌可能性不高，尤其是農品的生產供應，有許多客觀環境的需求，如播種；氣候等季節性的需求，時間過了，可以預期的未來就是没有。通膨的控制工具及機制，勢必會引導資金的流向。

今天的報告並没有新的觀點，我持續強調在中長期已確定的趨勢。當未來兩季是通膨不可避的情況，當然是要搭上通膨受益類股的車。當通膨開始，可支配實質所得變小的情況之下，家計支出將會回到基本的需求，並想像如何消費效用極大化，所以平價消費通路的需求將會增長。廠商在成本端如何減低成本增長的可能，或是擁有市場的定價權，可以收割較多的消費者剩餘。資產的配置上股票的機會遠大於固定收益的產品，除非是租金收入可以隨著通膨率來調整，加上實體資產的證券化也會因資本利得而獲利。

交易策略的部份，過去已談過許多，而那些策略仍然還是適用目前的情況，只是從3月中以來，基調還是在跌深反彈的格局，所以目前建議是需小心市場風險，近期單日的走勢出現多空角力，等待一方勝出後才會有方向出來，若是在此波反彈的期間，要確實做好停利停損的動作，才能輕鬆面對變局。

20220329 全球市場隨想

 交易策略

目前的市場仍然是消息導向，加上各種關鏈要素的摻雜之下，動向是混亂瞹眛不明。目前俄烏戰事膠著，長期對俄羅斯不利，但烏克蘭也討不到便宜。現在可能藉由談判來找出可能的機會，所以，盤中傳出接下第四次的談判在土耳其，俄羅斯方面可能的會放棄軍事化等條件，市場也認為中國會介入調節，造成能源價格下挫，原物料價格回檔。昨日市場有各別事件也有系統性的問題，個別事件在於特斯拉股票分割的問題，激勵了的市場資金重回科技成長類股。系統性的因素則是近日來美國5年期公債殖利率出現暴漲，長短期利率差出現倒掛現象，讓金融類股風險大增。

資金對於俄烏戰事發展可能處於麻庳的狀況，所以資金開始流動尋找短期的機會，過去一周以來，出現明顥的類股輪動的情況。跌深反彈的情況，以大型類股及科技成長型股居多，其他網路服務等類股則是受到明顯的壓力居多。原物料則是出現漲多回檔的情況居多。建議需要多觀察這些結構性的變化，將會有助於排除雜訊的影響。

本周市場風險及機會，還是將以均值回歸方法來判斷。股價與均線乖離太多的個股，將要出現轉折的機率會大增，藉以來判斷風險與機會，加上均線的趨勢方向，可以比較有個判別的根據。另一個重點輪動的節奏也是相當重，若是節奏不對，將會發生雙巴盤的可能性。若是不易掌握到這個操作方式，則是回到中長期方向確定的通膨受益類股也是一個機會。

交易策略上，目前還要考量中國疫情的控制手段是否會再度影響供給面的問題，這個將會讓通膨問題再火上加油。所以通膨的議題在交易機會上，長短期的機會都有，短期之內火FED的升息政策已相當明確，變數來自於戰事發展及通膨是否可控的問題。接下來需小心的是3月的反彈是否會出現力竭現象，風控仍是目前最重要的交易策略。

20220324 全球市場隨想

 交易策略

昨日美國聯準會有聲音出來，對於升息加碼的認同度與意願增強。這些是基於原物料帶來的通膨壓力是已無法視而不見。對於此狀況的預期，投資銀行認為可能的時間點或許會在5或6月的會議中提出。有關造成通膨的背景因素，今天就不再重述，可以參閱之前的報告。面對來勢兇兇的世紀通膨，看來聯準會也不敢太大意去面對。市場對於停滯性通膨的聲音沸沸揚揚，個人認為這不會是全面性的發生，但是不同的區域經濟是有潛在的風險在。

股票市場反應了升息加碼的預期，所以上段跌深反彈的行情在昨天是有受到影響，除了個股的利多之外，科技類股普遍性的有休息的情況，同樣的理由還是一直重覆這樣的壓力，就是升息的動作，將會啟動股票市場的比益比調整，除非後來的資金已對升息預期採取了事先調整產生了邊際效用遞減的情況。目前升息政策的初期，任何動作還是對股市資金會有壓抑的動作，所以系統性的調整尚未結束，這段期間的操作還是謹小慎微。

同樣的通膨的題材還是讓市場有許多機會，通膨受益股及原物料供應鏈的部份則是屬於多頭行情，就昨的資金流向來看，能源; 糧食及基本金屬，這些在未來兩季內應該没有辦法有結構性的扭轉頹勢，在缺稀的狀況之下，自然是水漲船高的走勢，這是個中長期的趨勢，但在趨勢中並不表示一跌平安，反而是波濤洶湧的形式居多，風險控管高於一切。

交易策略需要適時的調整，短線的策略要能順資金流向的調整，資金在不同類股的轉換速度極快，當風向改變時要能及時停損停利。在4月上旬之前，短線的交易策略仍有機會。對於中長線的投資策略，目前時機還未現，除了確立右側交易機會出現外，那些題材正確的強勢股也因乖離過大而有均值回歸的風險，建議持續觀察。

20220322 全球市場隨想

 交易策略

俄烏戰事久拖，但是歐美的制裁動作不斷，讓資本市場又生許多變數。昨日的市場變動來自於歐洲制裁俄羅斯的石油出口，澳洲則禁止氧化鋁出口到俄羅斯，沙烏地阿拉伯也拒絶增產，主要近日沙烏地阿拉伯跟美國關係緊張，又受到葉門叛軍攻擊油井。所以這一連串的政策作為，中止了過去五個交易日的反彈走勢，而油價及基本金屬價格同時反彈，原物料公司股價也隨之反應，礦業公司股價反應最強，指標個股已有創新高。

目前的資本市場除了政策動作外，目前可以清楚的看到原物料及糧食的供應鏈已出現結構的改變，從生產供應端出問題之外，運輸的問題仍然未解決。這些因素也是造成通膨的主要因素，所以在資本市場中，要能判斷風險及機會，應該就能安渡這段動盪的時期。如同上一段所講，昨天美股市場兩大表現的類股在能源及基本金屬類股，而這兩大類股也是出現之前漲多回檔，修正後的反彈。就目前戰事的發展，可能會再拖延兩個月也不意外，俄羅斯無力控制空優，補給能力有限。烏克蘭雖然有阻擋住攻擊，但也無力能把俄軍趕出領土。拖延對俄軍不利，但也怕俄軍使出不該用的武器，那就會把整個歐洲拖下水。

市場機會在於政策作為及原物料供給所造成的機會。過去我們一直強調，通膨受益股，目前仍然是絶佳的標物。有轉價能力的產業及公司，或是在物價上漲的過程中，業界龍頭公司，擁有訂價權，可以保有消費者剩餘的公司，另一種則是有穏定的現金流量收入，但又不受原物料漲價影響的軟體公司，接下在股價回到合理的價位時，都是機會之所在。

交易策略的部份，短線交易機會都在，在這段期間，股市充斥了波動，也給短線的交易帶來了空間。之前的跌深反彈的題材是否結束後，資金再度回流原物料的領域，這個很好判斷，短線交易者只要做好風控，應該都會有機會。中長線的投資部份，建議可以聚焦在糧食生產的整個產業鏈上，未來可能會是「糧食美元」的時代。

20220317 全球市場隨想

 交易策略

昨天的重頭戲是在FOMC會議宣布升息了一碼，並表示將在5月份開始縮表。這樣的宣布是符合市場預期，也讓市場對於未來的不確定性下降，昨日美股的大反彈，也是基於不確定因素消失，給了市場資金穏定軍心。聯準會主席昨日針對於目前的局勢，還是認為美國景氣可期，經濟復甦力道強勁，雖然已有調降了未來的經濟成長率及調高了通膨目標的預期。加上也調高了升息次數的可能性，目前的預測今年的升息次數應該會有7次的機會，這樣的訊息釋出，反而成為利空出盡，FOMC的政策可預測性，降低市場的不確定性。

中國在昨天也出現國院務副總理的說明，簡而言之，表示會健全資本市場，不限公司在境外掛牌，一掃過去下挫的陰霾，出現大反彈的走勢。就A股及港股，除了目前的疫情大擴散所造成的影響外，看來是政策作多的意味在。所以亞股的反彈，加上美股的反彈，是讓市場資金有可能底部出現的可能性? 就目前的兩天的彈勢並不能就此斷定，以趨勢的走法，需要判定下跌趨勢的改變，才會進一步討論到趨勢的反轉。

反彈的類股族群中，昨天以消費循環類股漲幅最大，接下來中小型與成長型科技類股漲最多，通訊服務類股，金融類股及工業類股。由此可見可以分成，跌深反彈的形態與通膨受益類股的形態。原物類族群則是由盛轉衰，稍作回檔休息的情況。對未來市場指數的趨勢是否有可能扭轉，則需要一周的時間來判斷，在此情況之下，通膨受益股仍然是我過去報告的選擇。

交易策略中的短線交易，標的物可以調整成為目前的強勢個股，不管是跌深反彈，還是因升息受益的金融類股，在周線之上的標的物都是短線上的機會。中長線的交易機會，目前只是狀態改變，並不是結構的改變，所以仍建議持盈保泰，時機未到之時，先多觀察為宜。

20200315 全球市場隨想

 交易策略

市場目前面臨多重的壓力，從烏俄戰事呈膠著，原物料供給出現不均。本周的15-16日將會是FOMC會議，預期開始第一次的升息，由於目前俄烏的戰事影響，市場資金擔心可能會用更積極的態度，使出加碼升息政策。就明天的美股市場可以嗅出端倪，美國10年期公債殖利率回到2%以上，科技電子類受到本益比下調的修正，反之，昨日唯一獨秀的類股是金融類股。三大指數也出現分歧的走勢，道瓊小漲，標普小跌，唯有納斯逹克出現2%以上的跌幅。

目前戰事拖延，短期之內看不出有解決的可能性，這個將會影響物價及通膨造成對經濟的傷害，所以市場上開始傳出停滯性通膨的可能性，陸續利空的消息出來，將造成股市空頭的走勢的「馬太效應」。雖然資本市場一片悲觀，其中仍不乏有許多機會在。先不論停滯性通膨的機率有多大，個人認為全球的經濟衰退的可能性仍不大，出現區域性的衰退機率是不小，是那些區域則不可言喻了。經歷過破壞才會有建設及需求，屆時將會創造另一個需求的高峰。但就美國而言，經濟的成長應該有機會面對通膨的壓力。

通膨的問題將會是今天上半年重大的焦點，所以過去我一直強調，資金可以關注在通膨受益股，而且過去本益比較低的傳統產業。從食品類股; 運輸行業及住宅需求，都是內需相關的產業，當然也包含零售通路的優勢，這些有轉價能力，及產品定價權的公司，將會是在這一波衝擊中成為贏家。大型科技類股也在這次有機會出現合理的價位，就中長期的投資者也是可以把握住這次機會。

交易策略的調整，原物料在急漲之後，當然出現均值回歸的動作，短線上還有有許多機會，一直強調做好風控，停損停利即可安然面對巨大的波動。中長線的投資布局機會仍未到，未來兩周仍有出現大幅波動的可能性，耐心等候也是另一種策略。

20220310 全球市場隨想

 交易策略

近日來的反彈還是在油價變化的可能基礎上，昨日有阿拉伯聯合大公國釋出有意願增產原油，消息一出，過去暴衝的油價出現反轉回檔，同樣的，金融類股;

科技類股，出現大反彈。昨日美股三大指數反彈幅度小。市場的氛圍完全被油價所影響，這樣的狀況應該還會持續下去。在因俄烏戰事之後，原物料價格的暴漲，起因於原料的供應受影響，不管是實質的產出，或是政策的制裁，都會影響到供給面的秩序，加上之前因疫情的供應鏈造成工業組件的短缺問題，未來將會影響民生需求，通膨的暴衝將會造成經濟衰退的問題，這也是這次股市大跌的主要原因之一。

昨日油價的下挫後，資本市場出現跌深反彈的走勢，若過去這些受到壓抑的股市有機會喘一口氣。系統性的恐慌走勢是否能止穏，仍然需待時間來檢驗，不過，市場仍有些利多的消息及作為，如亞那馬遜公司宣布股票分割，一割為20的比例有助於市場投資人的更多的參與。股價當然還會有機會拉抬上去。未來的變數仍在俄烏戰事仍是目前最為重要的變數，因政冶影響到資本市場的信心及經濟的榮衰是必然的。

交易策略上的短線操作當道，目前盤中震盪非常大，日內的交易機會非常多，原物料在短線乖離過大後，目前當然是走均值回歸，回檔的幅度及速度皆很快。所以在這種大幅震盪的情況之下，首先不宜追高，且要控制風險。就目前没有再波新低的類股及個股就可以列入觀察指標。目前中長線的投資策略，暫不加入考慮，右側交易的時機還未被確認中。

20220308 全球市場隨想

 交易策略

俄烏戰事已進入第二周，兩方看似彼此膠著，並無一方能有決定性的優勢，所以該僵局還是持續。美歐的制裁政策陸續出籠，目前影響資本市場最大的因素就在於能源。美國有意禁止俄羅斯的石油進口，雖然比重並不高，卻造成油價暴衝的現象，能源價格的暴漲，將會造成惡性通膨的可能性大增，這也是近日來資本市場出現大跌的主要原因。能源之外，接續了穀物的價格也是飆漲，未來將會影響所以食物的產業鏈，未來的糧食價格也會影響全球政冶的穏定。

近日資本市場的股票出現系統性風險，戰爭帶來的直接的破壞，資金避險需求為主，貴重金屬這次價格來到新高位置，原物料也反應供給面的短缺，公債殖利率也由高點回落。過去成長型類股受到嚴重的修正，看來此次變數已改變了未來市場的交易策略，過去的方式可能會不適合了。

此次的油價及穀物價格暴漲，有機會在短期之內無法回復，歸因於俄烏的戰事是否能終結，戰後的復原程度與美歐對俄羅斯的制裁政策作為。若是超過一季仍然没有解決方案，今年上半年可能會是順勢修正及大幅震盪的走勢。原物料行情將會伴隨著戰事的發展而定，但是短線若乖離過大，還是會均值回歸。股票在系統性修正後，資金將會著重於價值投資，因為某些公司的股價已出現合理的價格，所以價值投資的交易策略應該會受到睛睞。

交易策略目前在避險需求之下，當然適時的保留資金來應對風險。短線上如之前所述，聚焦在原物料上，仍有機會，但切勿追高，操作上嚴控風險。中長期的部位，目前可以觀察，強勢個股的走勢，若是已有跌不下去時，可以輕倉試單，控制好停損風險，大型內需股可以先行觀察。

20220301 全球市場隨想

 交易策略

俄烏戰爭仍是目前的焦點，戰事變化並不如俄羅斯的預期，烏克蘭政府没有潰散，總統没有往外流亡，所以俄羅斯没辦如預期去法扶植親俄的傀儡政府。在實際的戰事並不如預期外，歐洲各國及北約也出現提供武器與補給給烏克蘭政府。以目前戰況發展，俄羅斯並没有佔到便宜，而戰事若陷入膠著，對俄羅斯及普丁政權將會有意料外的結果?

俄烏的戰事對於資本市場，出現第一天的恐慌，接下來資本市的反應，回歸到資金的需求，資金有避險的需求外，還有資源的供應鏈出現的結構性的變化，金融結算系統的制裁，造成資本市的金流的變化，這樣將會是未來的變數及利潤之所在。

俄羅斯銀行被逐出SWIFT，造成俄羅斯的外匯立即的短缺，緊接著造成俄羅斯金融體系的崩潰。對外，國際投資人在俄羅斯的資產，也出現流動性的風險，直接與間接造成俄羅斯經濟的傷害。資金需要避險的需求，所以美國公債殖率再下降，貴重金屬與數位貨幣的需求上升。俄烏戰事，直接造成小麥的供給造成問題，因為俄羅斯與烏克蘭是歐洲的小麥生產大國，目前已造成小麥價格創新高。目前的戰事未平息之定，原物料的價格將會再創新高，原物料的價格也會推動通膨的居高不下，這一連鎖的反應，當然也給資本市場一些機會。

交易策略的部份，還是以短線為主軸，因應俄烏戰事的發展，各國或許還有相對的政策出來，政策的變化將會對金流有絶對的影響，所以目前很難作中長期的規劃，就近日來的反彈，可以視為觀察的基準點，一樣未來若有低點不破前低時，才會是中長期的投資時點浮現，就目前可聚焦在原物料；通膨受益股；戰爭受益股與供應鏈受益類股，未來一個月將有許多機會可把握，最後還是要做好停損停利的規劃。