20191128 全球市場隨想

美股延續了樂觀的氣氛，但是昨日收盤之後，接著週四是感恩節假期，結果川普總統在感恩節放假前夕，簽署了香港的人權法案，今天中國還没有很激烈的反應，但對於12月美中貿易協議是否能成局又再增為一個變數。市場資金看來是追逐成長及樂觀以待，不排除下週在消化利空消息之後，延續多頭到12月中左右，策略上，還是持股以待，順勢而為。

週三（27日）美股三大指數續創歷史新高，主要受到經濟數據較佳的激勵，包括美國第三季國內生產總額（GDP）成長率從原先公布的1.9%上修至2.1%；10月份耐久財訂單月增0.6%，優於經濟學家原先預期的月減0.8%；美國10月份消費者支出增長0.3%，為連續第8個月增長；上週初請失業救濟金人數減少15,000人至213,000人，以及美國聯準會褐皮書報告顯示過去幾週經濟活動有所增長。週四（28日）感恩節假期美股將休市一天。

當前推升美股創下歷史新高的因素並不僅僅是由於中美貿易緊張的緩和，包括經濟數據的改善，以及更為有利的貨幣政策等，也都是美股頻創歷史新高的推手。債券殖利率低迷也是股市走高的原因，因這令股票更具有吸引力，甚至對於投資人來說，除了股票以外幾乎沒有其他較好的替代選項。

製造業的數據疲軟一度導致今年夏天的美股走低，但製造業數據在8月份觸底之後已經開始走出谷底，而包含製造業數據在內的領先指標也因此有望迎來拐點。LPL Financial資深市場策略師Ryan Detrick認為，對於經濟的信心有所增長，也是支撐美股創新高的重要原因。

20191127 全球市場隨想

投資策略:

美股市場越接近假期，市場樂觀的氣氛趨於樂觀以對。11月初以來就兩個主題的題材在主導市場的氛圍。美中貿易的協定，是否有個協議，接下來是企業的財報及總經的數據，就11月以來的個股表現差異相當大，但是在樂觀的期待之下，資金仍然是高檔推升了股市的表現，法人11月的做法是拉高結算，接下來12月將會面臨美中貿易協議的攤牌，就看部份協定是否會動12月中再加關稅的可能性? 接下來的高點，是否後續有加碼?視新高之後是否回測支撐? 策略上，還是持續持有強勢類股主。

26日美股三大指數續創歷史新高，累計本月以來三大指數已經寫下第10個新高紀錄，主要因為市場期待中美達成貿易協議，以及美國聯準會主席鮑爾對美國經濟樂觀，並稱低通膨可望令利率維持在相對低水平的影響。中國貿易談判代表國務院副總理劉鶴與美國貿易代表萊特希澤及財政部長梅努欽進行通話，同意就第一階段貿易協議的剩餘事項保持溝通。美國經濟諮商局公布的10月份消費者信心指數由前月的126.1降至125.5，則是低於經濟學家原先預估的128.2。

20191121 全球市場隨想

投資策略:

果然不其所料，在香港法案通過之後，美中貿易協定未來要逹成協議的難度又再增加。市場傳出美中第一階段協議可能再延到2020年，若是如此，12月關稅加稅的可能性則是大幅提升。若是這樣下去，就看間站在那一方？若是如此，第四季的行情可能也會提前結束，就這過去五天以來，短頭的壓力看來漸漸形成，若是未來兩天，没有穩住，那就可能會發生獲利了結的結算動作，而小心以對。就美股的架構來看，川普總統的第二任選舉之前，應該還有一次機會。

路透社21日引述未具名消息人士報導，美中完成第一階段貿易協議的時間點、恐將延宕至明(2020)年。在經過數週的會談後，雙方仍僵持不下，談判可能變得更加複雜。美國總統川普及貿易代表萊特海澤認為，在並未處理智慧財產權、強制技轉等議題的情況下削減關稅，對美方來說並非好交易。

美國參議院已於19日稍晚一致投票通過《香港人權與民主法案》(Hong Kong Human Rights and Democracy Act)，這項法案獲得共和黨、民主黨議員廣泛支持，允許總統對壓迫香港人權的相關人士施加制裁。法案也規定，美國國務卿蓬佩奧一年必須至少確認一次香港自治狀況，有無符合美國給予的特殊貿易地位。眾議院也在稍晚通過這項法案，接下來將送交給川普簽字。

20191129 全球市場隨想

投資策略:

市場資金在等待好消息，如美中貿易有相關的進展，但是事情拖久之後，就會有變數，川普總統在中間加料，及中國一貫性的拖拉戰術，都有可能變成一事無成。美國的零售消售反應在零售業中，展望保守，也讓昨日的走勢出現信心不足的情況。股市資金是否在等待之間，出現消磨信心的情況可能需再觀察, 就強勢類股來看，仍然是維持強勢走勢，尚未有轉弱的情況，大型類股指數則已遇到壓力，未來還是有待科技及生技類股來領頭，才會走得下去。

美國總統川普(Donald Trump)再次威脅，若美中無法敲定貿易協議，他將直接拉高中國對美出口品的關稅。CNBC、路透社等外電報導，川普是在週二的內閣會議上作出這項發言。不過，金融市場對川普的最新發言反應平淡。相較之下，零售類股下挫、拖累了整體大盤的走勢。Home Depot決定二度下修今(2019)年營收預估值，衝擊股價跳空重挫5.44%、收225.86美元，創10月2日以來收盤新低，跌幅居道瓊30支成分股之冠。Kohl`s在下修段淨利預估、且公布令投資人大失所望的上季同店(開店一年以上)銷售額成長率及每股盈餘後，股價更跳空慘跌19.49%、收47.02美元，創10月3日以來收盤新低。

眾議院公開舉行的川普彈劾調查聽證會，也增添市場不確定性。在美國國家安全會議任職的陸軍中校Alexander Vindman 19日向眾議院情報委員會作證時表示，川普7月25日在電話中要求烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelensky)調查拜登(Joe Biden)及其子的做法「並不恰當」。他說，「對一名美國總統來說，要求外國政府調查政治對手並非恰當的舉措。」

油價在美中貿易談判遲遲沒有結果、原油可能供給過剩的疑慮下重挫。紐約商業交易所(NYMEX)西德州中級(WTI)12月原油期貨19日終場下挫3.2%、收55.21美元，跌破50日移動平均線(55.59美元)。

20191118 全球市場隨想

投資策略:

上週的美股還是在美中貿易協定的進程，一有消息傳出可能逹成的協議，市場資資就有樂觀的表現。避險需求上上下下，不過，非經濟因素的角力仍是在。有關另一政策的問題，是健保藥價的問題，目前看來高舉之後有輕於之於，所以健康照護類股則出現大幅突破壓力的走勢。大型股仍帶頭領走，看來股市多頭的資金仍不死。除非是美中貿易協議有意外，下旬的市場不是拉高結算，就是拉高獲利了結。策略上，仍是勢操作，不過, 不宜大幅加碼，還是以強勢類股為主。

市場期望美中貿易的緊張關係有望緩解、再加上健康照護類股大漲，促使美國四大指數全面創下歷史新高紀錄。其中，道瓊工業平均指數首度站上28,000點整數大關，而標準普爾500指數則連續六週走揚、連漲週數創下兩年以來新高。市場接連傳出美中談判陷僵局、恐無法如期在未來幾天簽署第一階段協議的消息，一度對美股造成壓抑。不過，白宮國家經濟委員會會長庫卓(Larry Kudlow)週四(11月14日)稍晚在美國外交關係協會(Council on Foreign Relations)舉辦的一場會議上表示，美中協議已經快要敲定，只是美國總統川普(Donald Trump)還未做好簽署的準備。

美國總統川普15日下午在白宮表示，他的政府新推動的聯邦法案(預定2021年啟動)，規定醫院必須揭露跟健保商協調折讓好的藥品價格，讓美國人民取得照護決定的控制權。健保商、醫院經營業者在川普發表談話後跳高。SPDR健康照護類股ETF(代號為XLV.US)大漲2.13%、收97.46美元，創歷史收盤新高。

CNBC報導，前白宮健康照護顧問、現為執業醫師的Zeke Emanuel表示，依照這項法案規定，不願配合的醫院每天只需繳交300美元的罰款，對多數醫療院所來說影響並不大。

20191114 全球市場隨想

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投資策略：

美股才剛因鮑爾表示Fed預測美國經濟未來將持續擴張而走揚。Fed今(2019)年三度降息，再加上企業公佈的第三季財報優於市場的保守預估，以及經濟似有觸底跡象，促使美國四大指數在最近刷新歷史高。不過，中美究竟能否簽署第一階段貿易協議、仍是令人難以預料的關鍵因素。

美股在總經及財報的利多，還能在高檔支撐，昨天主要指數仍維持在高檔創新高的小幅推進，但是指數波動的幅度預期已擴大，目前市場資金的焦點還是回到美中貿易談判進程，對應於川普總統日前的談話，要中國代表去美國農業州簽署的難度也很高，看來11月簽署的可能性應該會降低許多·目前投資策略上，己不宜再追多，宜防政策的落空。

華爾街日報13日引述未具名消息人士報導，美中貿易談判在農產品採購問題上觸礁。美國總統川普(Donald Trump)先前曾說，中國已同意每年要向美方收購最多500億美元的黃豆、豬肉等農產品。然而，消息透露，對於在協議上寫下確切數字，中方態度謹慎。報導稱，北京希望，協議不要完全只對華盛頓有利，倘若美中貿易關係又趨緊張、中方也盼望能留個後路。一名中國官員稱，倘若局勢又再度惡化，北京隨時都可以終止採購行動。

芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)13日聞訊一度飆升9.6%，但終場漲幅收斂至2.52%、收在13點。

標普500的十一大類股中，防禦型的公共事業、房地產及民生必需品類股大幅走揚，屬於景氣循環的能源、原物料類股走勢則落後大盤。投資人也相當關注眾議院首度公開的川普彈劾調查聽證會、香港暴力抗議事件等地緣政治的發展。

20191113 全球市場隨想

投資策略:

股票市場的多頭走勢，在過去一週是呈整理的情況，在多頭的氣氛中，避險產品的價格是直接受的影響，公債殖利率及貴重金屬價格直接受到修正，主要還是前幾天的消息，美國在貿易協定後，調降對中國的關稅。這個部份雖然川普總統有直接出來浧清，看來資金反應也是一天的情況。目前美中對於協議的簽署地點及內容仍有歧見，而11月簽署的可能性變小，接下來12月的不確定性也變大，間接增加了股市的風險。類股的部份，大型股還没有力竭，科技; 生技仍有力道，未來觀察重點在於強勢股轉弱，類股出現輪動時，屆時可能會有資金鬆動移位的可能性。屆時需小心以對。

美國總統川普(Donald Trump)聲稱美中已快要簽署第一階段協議，一度帶動四大指數走揚，但中國官媒批評一切都是「謊言」，卻讓指數漲幅收斂，其中道瓊工業平均指數的收盤跟昨(11)日完全一致，為五年以來首見。

美國第三季超級財報週已接近尾聲。Refinitiv數據顯示，標普500成分股當中，約3/4的淨利擊敗分析師原先預期，但整體而言，Q3每股盈餘仍將年減0.5%。沃爾瑪(Walmart Inc.)、思科(Cisco Systems Inc.)及Nvidia Corp.等重量級企業將在本週稍晚公布財報。

20191108 全球市場隨想

投資策略:

昨日的市場皆出現開高收低的情況，各類股及區域的市場大部份是如此，避險的需求已有出現，公債殖利率出現小回，黃金價格雖然在1500美之下，仍是小漲作收，美元指數也是出現小彈的走勢。昨日主要的因素是在反應美中貿易談判的進之後，出現反對調整關稅的作法，這個是一反市場受到美國會逐步調整關稅的情況。可見目前市場最敏感的因素是在於美中貿易的發展。 昨日的市場有出現「小心」這個情緒，下週若信心不足的情況之下, 就會出現短線的調整，這個部份或許真的要「小心以對」。

路透社7日稍晚引述熟知談判詳情的多名人士報導，中美第一階段協議當中，有關取消部分現有關稅這個條件，白宮內部及外部顧問都有人激烈反對。消息稱，中國國務院副總理劉鶴、美國總統川普(Donald Trump)10月握手敲定的協議中，並未包括取消現有關稅。取消部分關稅是否等同放棄美方談判籌碼，白宮內部對此意見分歧。

美國股市在中美貿易進展樂觀的激勵下，近來頻頻刷新歷史高。分析師直指，外國投資人看好美國成長前景以及中美關係冰釋，不顧美股本益比偏高而持續湧入，再加上聯準會(Fed)啟動國庫券收購計畫，是美股持續飆漲的動力。華爾街日報7日報導，美國財政部的數據顯示，截至7月底為止，外國民間投資人對美股的持有部位已拉升至7.7兆美元、創史上新高紀錄。這份資料排除了主權財富基金、央行的持有數字，顯示國際投資人持有的美股部位顯著上揚。分析師預估的美企盈餘成長表現優於其他地區。根據FactSet調查，分析師平均預測，2020年標準普爾500指數成分股的每股盈餘成長率有望達到9.7%，高於道瓊歐洲Stoxx 600指數的8.6%、日經225指數的2.6%。

人們相信，美股超乎尋常的低風險、高報酬環境，有望延續下去。包括今年，標普500十年以來有9年的時間報酬擊敗全球。除了外資持續湧入外，9月中隔夜附買回市場(Repo)出現騷動、利率狂飆，迫使Fed啟動國庫券收購計畫、對金融系統挹注上千億美元的資金，也推升美股。CNBC 7日報導，Fed 10月中啟動每月收購600億美元國庫券的計畫以來，其資產負債表規模已擴張1,750億美元(相當於增長4.5%)、來到4.07兆美元。與此同時，標普500這段期間的增幅則接近4%。

Morgan Stanley Asset Management投資長Lisa Shalett表示，Fed最新注資行動跟量化寬鬆貨幣政策(QE)「絕對」很類似，「金融環境目前超乎尋常地寬鬆，美元兩年來首度走貶，肯定為美股增添不少動能。」

20191105 全球市場隨想

就如昨天所述，在政策及數據的利多之下，美股的指數續漲，四大指數皆創新高。數據在近日的就業數據外，企業財報也另一股力道。政策上，在美中貿易談判的可能逹成部份協議及對華為的限售限制可望解除，也讓半導體產業鏈注入資金活水，工業；農業及大型股表現優於其他類股。而美股的拉抬之下，全球股市的表現也相對不差。避險工具相對受壓, 美債殖利率續漲，黃金小跌。目前策略上，以動能趨勢為主，順勢而為，不要逆勢而作，這波的走勢至少會反應貿易協易的簽署結果，才有可能出現句點。

市場對中美貿易協議感到樂觀，再加上企業財報傳佳音、經濟數據反彈，激勵美國四大指數全面刷新歷史收盤與盤中高。CNBC統計顯示，蘋果(Apple Inc.)是道瓊7月創下歷史新高以來，表現最佳的成分股，迄今已大漲逾25%。另外，英特爾(Intel)、摩根大通(J.P. Morgan Chase)及United Technologies這段期間漲幅也至少有10%

在美國官員上週五(11月1日)暗示中美貿易協議有機會在本(11)月簽署後，商務部長羅斯(Wilbur Ross)週日又表示，美國販售零組件給華為(Huawei Technologies Co. Ltd.)的執照「很快」(very shortly)就會發放。對貿易戰敏感的類股應聲攀高。標普500科技指數上揚0.6%，工業類股勁揚1.2%。

20191104 全球市場隨想

投資策略:

美國的就業數據利多，再度推升了大型類股的指數，帶動了中小型類股指數也突破原本的頸線壓力區。就類股的部份，工業; 農業; 生技及科技類股表現突出，避險產品則是相對安靜。就上週的走勢來看，11月仍是一個推升走勢的可能性，但在拉高之後，也是收割過年的機會。上半個月仍還有機會及空間，而11月下旬則需更小心謹慎。策略上股市仍有二到三週的機會，未來的壓力或推力則是美中貿易協定的簽署，這個將是今年最重要的一顆花火。

美國勞工部週五報告稱，美國10月非農就業人口增加12.8萬，預期8.5萬。9月非農就業人數從原先公佈的13.6萬修正為18萬。8月和9月非農就業人數總共上修了9.5萬。非農就業資料還顯示，10月失業率為3.6%，預期3.6%，前值3.5%。10月勞動力參與率為63.3%，預期63.1%，前值63.2%。

迄今為止，約有70%的標普500成份公司公佈了財報，其中75%的盈利超出預期。

10月非農就業資料顯示，即使雇傭和經濟已經放緩，企業也依然在招聘。10月幾乎沒有大規模裁員的企業，失業率依然接近50年低位，使美國消費者有信心繼續支出，推動經濟發展。非農就業資料公佈後，美國總統川普稱，10月非農就業報告遠好於預期。此外，繼週四美國眾議院投票通過針對川普的彈劾總統調查程式後，週五美國眾議院議長佩洛西表示，預計關於彈劾總統的公開聽證會將在11月進行。

聯準會(Fed)理事Randal K. Quarles表示：聯準會(Fed)可能維持適度的政策立場，負利率還不在聯準會(Fed)的議事日程上。誇爾斯對美國經濟前景保持樂觀預期，他稱就業市場指標在相當一段時間內仍是強勁的，通脹接近目標，很可能達成目標，商業投資疲軟“特別令人擔憂”，但近期生產力增速上升令人鼓舞。