20231220 全球市場隨想

 交易策略

美股多頭行情有望延燒，道瓊工業平均指數已創下歷史新高，而標準普爾500指數和那斯達克指數預計將跟隨。然而，最新的美國銀行調查顯示，基金經理人的信心已達到自2022年1月以來的最高水平。

 

根據美銀的調查，基金經理人的信心指數達到3.4點，較11月的2.5點上升，創下2022年1月以來的新高，儘管仍然偏向悲觀。目前，經理人將配置到現金的資產比例降至4.5%，創下兩年以來的新低，是最大的兩個月降幅自2月以來。

 

儘管經理人對現金仍持「加碼」態度，但創下自2021年4月以來的新低，對股市的加碼程度卻達到自2022年2月以來的最高水平。

 

在聯準會的貨幣政策方面，91%的經理人認為升息循環已結束，而89%相信利率將下滑。債券和科技股被視為Fed 2024年上半年啟動降息循環的最大贏家。美銀的「牛熊指標」在12月保持在4.5，處於「中立」水平。

 

調查顯示，50%的受訪投資人預測全球經濟將轉弱，但超過70%仍預測經濟有望「軟著陸」甚至「不著陸」，對企業每股盈餘表現的信心則創下2022年2月以來的新高。對於「尾端風險」，32%的經理人擔憂「硬著陸」，27%擔憂通脹居高不下迫使央行保持高利率，17%擔憂地緣政治風險加劇。

 

小型股的本益比約為11至12倍，而標準普爾500卻高達20多倍。這主要是因為小型股反映了經濟衰退風險，但Fed更具彈性的貨幣政策無疑降低了衰退的可能性。

 

隨著市場資金回到相當樂觀的態度，未來資金將尋求更積極的機會，資產類別的輪動會加速並加大。交易策略基本上還是回歸趨勢操作。儘管市場主軸在科技股，但目前降息受益股的表現優於科技股，中小型股的資金行情也不容忽視。目前的市場利空可能是乖離過大的回檔，因此風險控制仍然是目前的首要策略。這波波段行情應該要好好把握，未來的觀察點將放在明年1月的表現是否如預期。

20231214 全球市場隨想

 交易策略

2月13日，聯邦公開市場委員會(FOMC)決定保持聯邦基金利率在5.25~5.50%不變。19名Fed官員中，有17名預測政策利率將在2024年底前下降。FOMC更新的「利率預期點陣圖」顯示，官員們普遍相信2024年底前將降息三次，高於之前的預測。鮑爾主席在會後記者會中透露，央行「不太可能」繼續升息，並非常注意避免讓利率過高過久的錯誤。

 

芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，投資人預測2024年3月20日有68.1%的機率降息一碼至5.00~5.25%，而5月1日至少降息一碼的機率也從之前的80%上升至約90%。

 

在聯準會(Fed)暗示升息循環結束、預測2024年將降息三次的刺激下，美國四大指數呈現慶祝行情。道瓊工業平均指數更一口氣跳漲超過500點，登上歷史收盤新高，為自2022年1月以來的首次。標普500十一大類股全面上揚，對利率敏感的房地產和公共事業類股同步大漲超過3%，成為領漲族群。小型股指標羅素兩千指數(Russell 2000)也大漲3.5%。

 

隨著利率的下降，我們開始思考資金成本的降低，各類股的受益核心在哪裡，未來是否有足夠的競爭力來取得佳績。昨日漲幅最大的並非成長類股，而是在房地產及公用事業類股。此外，美元受挫也影響了資金的流向。

 

在接下來的交易策略中，需要特別注意乖離過大的標的物，建議謹慎處理，除非是極短線的交易策略。中長線的部分需要關注資金行情，雖然降息還未啟動，但資金仍會反應預期心理。最終，我們必須控制風險，因為波動可能加劇。當力道衰竭時，要及時離開，以免在大行情中受傷，這是最大的風險。

20231212 全球市場隨想

 交易策略

本週美股開啟了自11月初以來的反彈，近期公佈的總經數據使市場資金相對穩定。當「壞消息就是好消息」時，市場對FOMC的利率政策保持樂觀預期，大多數預測這次的FOMC會議不會宣佈升息，並預期升息循環已經告一段落，甚至有預期明年上半年將再度進入降息循環，屆時可能再現資金行情的效應。

 

昨日各類股表現均勻，包括工業、防禦型消費、金融、公用事業和科技，差異不大，唯有通訊服務較差。科技類股在過去一週仍是表現最佳，而能源類股則相對較差。從這些股票表現來看，資金並沒有明顯的偏好，仍在各類股之間尋找相對的機會。

 

在目前的資金偏好下，顯然市場在等待FOMC的合議決議，一些積極的資金可能已經先行進場布局。過去幾天的反彈趨勢有可能轉換成新的波段趨勢。就三大主要指數而言，已達到今年的新高，挑戰去年初的高點。看來今年年底有機會再創新高，但同時也需要警惕是否重演2022年底的走勢。未來到年底封關前，仍有機會存在。

 

在交易策略方面，目前的狀況顯示類股輪動仍是主要趨勢，然而，不應忽視已創新高的標的物，需要重新審視並調整投資組合。此外，需密切關注美國公債殖利率的變化，這將是未來資金流向的主要驅動力。在年底前，可以抓住機會，但需要小心未來創新高後的力道和轉變，需要適時調整策略。

20231206 全球市場隨想

 交易策略

近日美股呈現回檔整理的趨勢，資金正迫切等待FOMC的行動。最近公佈的總體經濟數據顯示，市場資金似乎並未過分擔憂，因為就業數據呈現緩和的下滑。觀察最近利率期貨的走勢，市場似乎預期12月中FOMC不太可能升息。眼下市場的共識是，升息循環即將結束，未來可能進入降息的階段。

 

隨著預期升息政策的結束，美元指數明顯走弱，美元資產面臨資金流出，再度湧向海外尋找投資機會。這解釋了一些非美股市呈現反彈的現象，其中包括日本和台灣股市，同時印度和拉丁美洲市場也呈現不錯的表現。

 

在這種消彼漲的情況下，資金流向主要取決於投資者的偏好，美元資產殖利率的變化促使資金尋求潛在的高報酬機會。儘管這方面較少討論其他區域的基本面或成長需求，然而回到美國，如果未來呈現類似「軟著陸」的情形，其他國家和地區相對優於美國的機會可能相對較少，因此，目前的現象需要謹慎關注市場風險偏好的變化。

 

就交易策略而言，近期市場長短線機會有限，波動性也減小，因此現階段應保持較為保守的態度。儘管資金已有投資想法，但FOMC的風險是一個明顯的變數。如果本週市場資金缺乏強烈的企圖心，接下來可能需要考慮趨勢反轉的風險，風險控制仍應以降低曝險為首要任務。