20140829全球市場隨想

昨天的美國數據雖然不差，但是烏克蘭的狀況並不理想，造成昨日市的的反應較大。

主要目前的市場已是高檔，資金追價的意圖並不明顯，對於風險的部份在意更大。

 

就現行股市的情況，美股及亞股算是整理走勢居多，仍然稱不上是有下跌的情況。

而歐股的反應則是較為巨烈一點。

 

昨日雖然有歐巴馬提出警告，俄羅斯需要付更大的責任，但是昨日的債市及黃金

價格的反應並没有很大，當下又慢慢回穩的情況，看來市場對於這樣的喊話也漸

漸習以為常。

 

投資建議:

待事件反應後，可以再逄低佈局一點，因為未來反應基本面的改善，這樣的機會

是比較大的，建議所有部位持有續抱。

 

20140828全球市場隨想

隨著市場預期聯準會應會持續維持低利環境以及ECB將祭出更多刺激政策後，自從8月7號以來，S&P500指數已經躍升5%，並創下歷史新高紀錄。未來回到就業數據的關注。

 

近日美股的走勢已有較緩和的情況，雖然維持小漲走勢，但是成交動能還在縮小中。8月份美國股市的反彈，也帶動全球股市的彈升，在這段時間的反彈之後，目前維持高檔整理走勢，未來除非有較好的數據或政策支持，不然則盤整走勢的機率仍高。

 

投資建議:

在非農就業的數據出來之前，市場並不會有太大的變化。

債劵價格如同前日所述，仍維持漲勢中。建議股債目前部份持有續抱。

20140827全球市場隨想

昨天美國所公佈的7月耐久財訂單跳升23%，高於預期。8月美國經濟諮商局消費者信

心指數同步揚升，來到92.4，創近7年來高點。經濟數據優於預期更加鞏固投資人對基

本面的信心。

 

個股部份，又有公司的併購活動，也是帶動股價炒熱市場氣氛的，皆是目前股市維持熱度

的一個方式。

 

歐洲的寬鬆又再被提起，市場現在深信不久將來，會有政策出爐，所以歐洲又有資金行情

的現象。

 

匯率部份，預期歐洲寬鬆，歐元續貶機會大，美元維持一定強度。資金方向仍然不變。

 

投資建議:

在數據及市場預期的情況之下，股市仍然偏多，不管是已開發市場或是新興市場皆然。

維持之前建議，持股續抱。

債市也維持相當熱度，歐洲有負利率的引導之下，美元有資金流入，未來升息仍不確定性

所以有向上空間。

黃金目前相對低點，表現機會尚未來到，需耐心等待。

20140826全球市場隨想

美股在昨天持續維持漲勢，歐股在歐洲央行意指再寬鬆的消息之下，也出現大幅反彈的情況，尤其是之前跌深的市場。以目前的市場氣氛又趨樂觀的情況之下。有些事情反而需要小心，如美股股價趨向新商，但是市場成交量卻偏低。這樣的漲勢並不是很實在，容易出現高檔獲利了結的狀況。

 

市場的敏感度可由匯率及資金流向來觀察，目前匯率算是穩定情況，但昨天債市就有較大的漲幅，較匯率的反應慢了點。

 

投資建議:

股票部位維持持有，觀察強勢股走勢力道是否能持續。

債市仍是資金去向，未來仍有高點，推升的原因仍未消息。

20140825全球市場隨想

在葉倫發表了看法之後，表面上要維持現狀的看法，實際已逐漸放寬對升息的態度。

加上烏克蘭跟俄羅斯的之間仍有有很大的歧見，所以情勢時好時壞，就在這種狀況

之下，股市也隨之受到影響。

 

美股在接近新高之後，漲升的動力已有減弱，其他新興市場則是緩步上漲，

相對在避險需求上，美元的強度又上來，日圓已到104的水準，歐元匯價1.32。

但債劵價格只有小彈的水準，目前10年期公債殖利率仍維持在2.4%的水位。

 

現在市場還是處於相對穩定，只會受到地緣政治的影響居多，未來影響市場的要素

還是回到就業的數據，本週的初領失業救濟金及非農數據要公佈，將是慢慢累積影響

FED的態度，我想這種情況將是對市場較重要且為隱性的要素之一。

 

投資建議: 本週可能維持高檔整理機會大。

股市部份，維持原來建議，持有觀望以待。

 

債市，在美元強勢之下，資金回流時，仍有推升空間，但是幅度已不如之前。

 

新興市場部份仍要小心資金流出的情況，若有大量流出，則需小心以對。

20140821全球市場隨想

隨著美國FED縮減購債計畫持續進行，預期2014年10月購債計畫將會結束，然市場預期在購總債計畫結束後，聯準會會維持低利一段時間，主因勞動市場數據持續轉好，仍距離08年前的水平有段距離，以及通膨數據雖然達到目標2%，但市場的反應已出現反彈走勢來表態。

 

英國央行對於升息與否出現分歧，央行貨幣政策委員會(MPC)投票結果顯示7名不贊成本月升息，2名贊成本月升息，持續關注後續發展以及央行行長對於總經的評論。

 

日本7月出口上揚3.9%，增幅優於預期，為3個月來首度出現增長。出口主要受到汽車、金屬加工機械、科學光學儀器所帶動，預料可支撐日本經濟。日經指數以紅盤開出，雖受獲利了結影響一度翻黑，但在日圓走貶的提振下，帶動大盤再度翻紅，連續8交易日上揚，創去年底以來最長連漲紀錄。

 

現在市場在地緣政治事件稍平息之際，回到對利率的期待及展望。所以目前對於利率的敏感度仍高。但表現出來的卻是在匯率上，債劵價格本身並没有太大的波動，美元轉強意味濃後，歐元及日圓已出現明顯貶值的走勢，資金也隨之表態。

 

投資建議:

 

歐洲及日本會受益貨幣貶值之題材，股市仍有表態空間，美股需觀察是否能續創新高，在目前Apple的帶動之下，科技類股表現不差，Apple效應多長，則需要再觀察。

 

新興市場的部份則需注意資金是否持續外流，若有持續外資現象，則需要小心以對。

20140819全球市場隨想

俄烏情勢稍緩，烏克蘭與俄羅斯開始展開官方對談，烏克蘭外交部長稱此次對談有長足的進步。伊拉克庫德族藉著美軍空襲奪回伊拉克境內最大水壩，阻斷IS聖戰組織有破壞水壩的機會。根據雙方媒體報導，以色列與巴勒斯坦準備延長休戰談判，準備進行更多次協商以免加薩走廊遭到更進一步的破壞。國際情勢紛紛緩和，市場氣氛樂觀

 

利率政策方面，關注由美國堪薩斯聯儲銀行舉辦的中央銀行家年會，參與者除了有聯準會主席葉倫外，還有ECB總裁德拉吉。關注各國行長是否將在會中披露政策訊息。

 

事件緊張情勢稍鬆，股市順勢反彈，美股帶動之下，科技類股表現最力。

 

投資建議: 維持昨天不變。

花旗市場週期論：如何理解資本市場的內在規律

"由下可知，每一階段的時段有多長並不一定，也受到當時的背景所影響，所以目前是在那個階段，這個階段如何轉變為下個階段，才是我們該注意的重點。能抓住每個階段的風險，及轉換的時點，才有可能當市場的贏家！"

花旗的全球策略團隊認為根據不同經濟週期，市場的循環共四個階段，而美國已經基本進入第三階段。

花旗的市場週期論最早由大佬Matt King提出，如下圖所示。

花旗對當前美國市場週期處在市場週期論哪個階段的分析如下：

階段一：債市回暖，股市下滑

週期開始於債券市場熊市的結束。隨著企業修復資產負債表，期間經常伴有深度折扣的股票發行（經典案例有2002-03期間美國科技股與2008-09期間美國金融股的增發潮），債市的息差（企業債與國債的收益率差）開始收窄。而在此期間企業盈利狀況持續面臨壓力，加上更多的股票增發，這使得股票價格承壓。

對應當前的美國市場，這一階段始於2008年12月。

階段二：債市紅火，股市回升

隨著經濟指標的企穩，這很快反映在企業盈利預測上。而企業現金流的好轉持續給債市紅火提供支撐。

對應當前的美國市場，這一階段始於2009年3月。

階段三：債市觸頂，股市火熱

債市牛市到頭了，隨著投資者對於高槓桿（風險）熱衷的消退，債券息差開始走寬。但由於企業盈利狀況繼續好轉且CEO們開始更敢於承擔風險，股票牛市在繼續。

階段四：股市債市雙雙走熊

這就是經典的熊市，股市債市齊跌，通過這會伴隨企業盈利的快速下滑與資產質量的惡化。企業無法還錢的陰影籠罩債市，盈利預警持續施壓股市。這一階段，現金與國債成為表現最好的資產。

美國資本市場的走勢也在印證花旗的理論：

對應當前週期，花旗認為：

第一階段（債券開始回暖，股市持續下滑）的時間可能非常短。在2008-09年這一階段只持續了三個月。而第二階段（債市股市雙雙走高）持續時間最長，至少持續四年。當前週期的這一階段起始於2009年3月，已經持續五年，超過了此前兩個週期。第三階段（債市走熊，股市走高）在上個週期非常短（只持續了4個月），但在上世紀90年代的那輪週期持續了幾乎三年。第四階段（股市債市雙雙走熊）一般會持續至少一年。

那麼當前美國市場處於哪個週期呢？

花旗認為「影響美國債券市場息差的關鍵基本面因素（比如企業的槓桿率）已經過了6點這個階段。」也就是說，花旗認為美國市場已經處於第三階段，只是當前還沒有看到債券息差的實質性擴大。

美聯儲QE帶來的市場追逐收益率的風潮使得大量資本進入企業債市場，拉低了息差。傳統的企業槓桿與債券息差之間的相關性已經破裂。由於息差持續走低，這並未成為股市的麻煩。QE事實上延長了這輪資本市場週期的第二階段。

但這種局面可能發生變化。最近，美國垃圾債市場由此前的資金持續流入變為流出，息差也因此放寬。目前仍然處在較早的階段，拋售行為幾乎全部侷限在垃圾債市場。但QE的結束（起碼在美國）可能會重新讓債券息差反映基本面（企業槓桿因素）。如果真的出現這種情況，那麼本輪週期從第二階段向第三階段的進展可能加快。

花旗分析了第三階段的特徵：

如果我們的確進入了第三階段，這意味著息差已經觸底。而由於企業債市場做市場庫存的下滑，這種階段的轉變可能就不會那麼有序。

然而，我們的模型顯示股票牛市已經成熟，但尚未完結。在1980年代那波週期中的第三階段裡，全球股市在16個月裡上漲了30%。在1990年代的週期裡，全球股市在32個月裡上漲了50%。但上一輪週期的第三階段非常短。股市在4個月裡就觸頂了，在債券息差於2007年6月觸底後只漲了3%。

儘管在第三階段裡股市的回報比較好，但不穩定性愈發明顯。我們之前注意到股市波動性與債券息差之間的密切相關性。因此，隨著息差走高，我們預計Vix也會緊隨其後。這就是最近幾週市場正在發生的事兒。投資者應該繼續在股市逢低買入，但股市的下調幅度可能會更大。而使用槓桿的投資者要注意了。更適合增加槓桿的是穩定性更好的第二階段，而非波動性加大的第三階段。

我們已經發生第三階段易於發生股市泡沫。上世紀80年代末的市場由日本主宰，日本股市的市值一度佔到全球市場的44%（而如今只有8%），上世紀90年代末走勢全球科技股屢創新高。上一輪週期則是新興市場股票的重估。最近的美國互聯網/生物科技股票的上漲也很典型，儘管在影響範圍上遠不如此前週期。

那麼在此前週期的第三階段裡各區域、板塊或投資主題表現如何？由於每個週期的特性不同，我們沒能發現哪個單獨的板塊具有持續優勢。也沒有哪個區域能夠一直獨領風騷。但我們發現一些更寬泛的主題。週期股在每個週期裡的表現都要好於防守板塊。MSCI全球增長指數好於價值指數（尤其在上世紀90年代末那個週期）。大盤股好於中小盤。

15張圖解目前的總經數據

" 看來就業狀況已再改善中，但在信心、及成長率方面還没有跟上，目前判斷應該還是在早期的復甦階段"

美國科技博客QRARTZ列出15張圖，讓您快速回顧上週發生的全球經濟大事件。

1. 美聯儲主席耶倫高度關注的職位空缺指標刷新2001年2月以來新高。

2. 美國首次申領失業救濟人數小幅攀升至6周新高，但從近期趨勢來看，依然處在低位。

3. 美國產能利用率創金融危機後期高點，但並未顯示有過熱的危險。

4. 美國7月零售銷售同比零增長 增速創6個月新低。

5. 全球最大零售商沃爾瑪勉強實現利潤增長。

6. 美國8月消費者信心小幅下滑 創九個月新低。

7. 德國二季度經濟萎縮。

8. 普京施壓 德國投資者信心指數下滑。

9. 烏克蘭危機推動 德國10年期國債收益率創歷史新低。

10. 英國經濟維持增長動能 二季度同比增長0.8%。

11. 英國失業率降至2008年末以來最低。

12. 日本經濟二季度深度萎縮。

13. 中國7月新增人民幣貸款出現斷崖式回落 創2009年12月以來新低。

14. 希臘經濟連續24個季度萎縮。

15. 土耳其失業率降至8.8% 創去年6月以來新低。

20140818全球市場隨想

上週美股一直受到烏克蘭情勢的影響，烏克蘭對攻擊俄羅斯軍隊，引起投資人憂慮衝突將擴大。也造成指數的下跌，當然德國也是受傷最重的市場。 上週市場的表現，還是債漲股跌的情況居多。

今年的美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)傑克森霍爾年度會議將於8月21-23日召開。市場預料應該不會有太大的政策改變，但FED將會就目前業的狀況提出他們的想法，這會關係到未來利率調整的速度。所以在本週將會是一個重要的時點。

目前市場氣氛仍以避險為主，債劵殖利率在經濟數據的利空及地緣政治的不穩定之下，己來到近期的新高，未來債劵價格可能還是會受惠於俄羅斯資金外流的影響，在資金避險的需求之下，仍有機會。

股市在這段期間受到事件影響，但是没有有確定基本面的利空，所以走勢也是呈整理方式。俄羅斯因制裁的關係，在金流及物流改變的需求，會有特定區域及產業受惠，屆時市場將不受美股的影響。

投資建議:

續抱債劵商品，雖然債市在相對高點，但是推升債市的原因未變，持有的理由仍在。

股市不確定升高，要減低槓桿性產品，分期及分散佈局在拉美、中國A股、東協的部位。

20140815全球市場隨想

俄烏情勢現曙光，俄羅斯總統普亭表示，願意盡一切努力來阻止烏克蘭的衝突擴大。

 

美國S&P500企業在第2季獲利預期揚升9.7%，營收預期增加4.3%。顯示目前企業獲利能力依舊樂觀，產業發展前景看好。持續關注後續經濟數據與聯準會政策走向。

 

2014年第2季歐元區國內生產毛額(GDP)與前期相等，德國、法國與義大利經濟表現皆呈現下滑趨勢。數據走軟引發投資人預期ECB將再推出刺激政策以拉抬經濟動能。

 

中國週三公布的新增貸款、房價以及工業數據表明，官方在今年剩餘的時間需要再推出更多的刺激政策才能實現GDP成長7.5%的目標，其中新增貸款6月勁揚後，7月大幅下滑，房市也出現放緩。

 

美股小彈，只因昨日普丁的談話，讓市場有所藉口反應。 其實並没有重大政策的改變。

美債殖利率雖有波動, 但是仍維持高檔震盪，歐債則是因德法數據不好，預期ECB的寬鬆，德債殖利率也再創新低。

 

目前雖有有戰事，而且地緣政治也不穩，不過油價不振，是值得注意觀察的點。

 

投資建議:

近期數據不佳，對股市的影響，市場有各自解讀，所以方向不明，維持整理。

中國A股目前面臨壓力關卡，整理之後，方向應該有明確，保守投資人可等待，不過建議仍需有小許部位。

 

資金避險需求仍旺，債市及黃金仍維持價格不跌。

20140814全球市場隨想

美國昨日的數據並不好，股市反應的是升息的預期的事件，所以昨日美股的反應是屬於短期現象。但昨日的生技類股則在一段盤整之後，才又出現反彈。

 

股市因風險的反彈或政策改變造成資金流向轉向。 這個部份還在持續進行中。

所以近期漲多的市場稍作整理皆為合理現象。

 

風險的部份還是反應在債劵及匯率上， 昨日的美國10年期公債殖利率，皆又往高點走，黃金價格也往上。美元走勢也相對強勁。

 

投資建議:

維持之前建議，歐美日股市部位不動，A股則可緩步建立。

信用事件及風險問題會讓債市仍有機會，持有或區間。

黃金則建議持有部位。

 

俄羅斯遭制裁 德國企業苦不堪言

"資金常受到政策的影響而轉彎，卻也造成市場的機會所在"

路透柏林8月7日 - 隨著西方同俄羅斯之間的僵局愈演愈烈，俄羅斯最大的歐盟貿易夥伴國--德國企業開始感受到了切膚之痛，從國防企業到汽車生產商紛紛發出業務受創的警告。

德國去年對俄商品出口約360億歐元(合480億美元)，幾乎佔到整個歐盟對俄出口商品總額的三分之一，且在俄羅斯經營活動的德國企業約有6,200家，投資額度為200億歐元。

不過儘管德國企業展開了積極的遊說，但德國總理梅克爾還是同意對俄採取了強硬立場，支持歐盟採取更嚴厲的經濟制裁。

歐洲央行(ECB)週四發出警告稱，烏克蘭衝突給歐元區經濟帶來嚴重風險。

制裁俄羅斯對德國造成的影響要體現在經濟數據上還需時日，不過最近幾天從不同行業傳出的財報上來看，此次危機已經衝擊到企業獲利，企業還發出警訊，若情勢惡化更糟的還在後頭。

德國國防企業萊茵金屬(Rheinmetall) (RHMG.DE: 行情)週四調降全年獲利展望，並表示公司將會尋求賠償，此前德國撤銷了該公司向俄出口作戰模擬設備的許可證。

法蘭克福機場運營商Fraport (FRAG.DE: 行情)警告稱，如果俄羅斯直接制裁德國投資者來進行報復，公司將受到嚴重影響，因其持有聖彼得堡機場股份。

非專利藥製造商Stada (STAGn.DE: 行情)稱，在俄羅斯銷量下降以及盧布貶值導致其獲利停滯。該製藥商約16%的銷售來自俄羅斯。

**購買力**

據德國東歐經濟關係委員會(Committee on Eastern European Economic Relations)，德國約30萬個崗位依賴對俄貿易。俄羅斯是德國第11大貿易夥伴國。

俄羅斯週四對更加嚴苛的制裁做出反擊，稱將禁止從那些對其實施制裁的國家進口食品，包括美國、歐盟、澳大利亞、加拿大和挪威。

德國經濟部稱，正在研究這些限制，它們對企業的影響，以及是否需要採取行動。

經濟制裁可能損害俄羅斯消費者的購買力，影響阿迪達斯(Adidas) ADSG.DE和大眾汽車(Volkswagen)(VOWG.DE: 行情)等德國企業銷售。這些企業已經感受到制裁的衝擊。

阿迪達斯縮減在俄羅斯的店面擴張計畫，因烏克蘭危機帶來消費者人氣和購買力方面的風險。該公司上週警告獲利可能下降。

大眾奧迪豪華車部門週四稱，7月在俄羅斯銷量下降12%。

市場研究公司IHS Automotive分析師Tatiana Hristova估計，今年俄羅斯乘用車市場將下滑多達20%，因制裁將損及需求。俄羅斯2013年汽車銷售減少5%。

俄羅斯若禁止歐洲航班在前往亞洲的途中飛越俄領空，德國航空公司將因此受到衝擊，包括以營收計最大的歐洲航空公司--漢莎航空(Lufthansa AG)(LHAG.DE: 行情)。

對Fraport來說，這種禁令會導致飛經法蘭克福的高消費亞洲乘客減少。

**中小企業面臨不確定性**

德國工商協會(German Chamber of Industry and Commerce)週四表示，加強制裁可能帶來的影響讓企業、尤其是中小企業面臨不確定性。中小企業對德國經濟來說非常重要。

德國外貿協會(BGA)主席伯爾納(Anton Boerner)認同這一點，他表示，由於危機，企業已經減少投資和訂單。BGA代表著約12萬家批發商、出口商和服務提供商。

德國工商協會旗下俄羅斯部門主管Tobias Baumann估計，今年德國對俄羅斯出口可能下滑20%，其中工程企業受到的衝擊最為嚴重。

貝倫貝格銀行資深經濟分析師Christian Schulz表示，2012/2013年德國經濟成長率中，來自對俄羅斯出口的貢獻平均約為1.4個百分點，因此若對俄羅斯出口下滑20%，則德國經濟成長將減少0.2-0.3個百分點。

「影響相當大，但不會導致德國經濟重新陷入衰退，」他說。

20140813全球市場隨想

近期市場皆是震盪整理的走勢，各個市場在找支撐，美股目前是有止穩的現象。

全球各地的地緣政冶所帶來的影響，讓目前的資金趨向保守避險的行為。

 

在諸多的事件中，目前最重要的仍是烏克蘭事件的問題，因為歐美對俄的制裁，

對於國際貿易及資金流向將會有顯著的改變。

 

金磚四國中，巴西及中國將會成為相對受益者，因為禁運及禁售的原故，食物及食品

改由巴西進口來取代原本歐洲的供應，中國在轉口貿易也會佔有重要角色，

俄羅斯資金也由倫敦轉移到香港的情況，這些動作將造成德國及歐洲有短期的傷害。

近期的資本市場中，歐洲已出現相當快的反轉走勢。

 

所以未來投資機會，大中華區在資金進場的加持之下，應該有不錯的機會，

南美的食物，原物料的供應，也會成為另一個商機，東南亞及日本是否有機會, 值得觀察。

 

投資建議:

 

中國市場在陸續的題材中，趨勢往上的機會大增，港股也會相對受益。

新興市場的替代效果，可以選擇性進場，

 

美股在未來仍可以維持整理居多，但需視數據出來的反應為主，目前還是風險與機會並存的時點。

20140812全球市場隨想

歐美日股市陸續出現跌深反彈的情況並不意外，雖然目前市場受到議題事件的影響居多，但並非是基本面的改變，所以當市場出現急跌之外，卻也適當的出現反彈。

 

中國經濟整體氣氛樂觀，政府提出定向寬鬆等刺激方案，以及製造業的亮眼表現，使市場對中國續保7.5%成長更具信心；13日將公布工業生產及零售銷售數據，市場預期工業生產可望成長9.2%、零售銷售增率上看12.5%。另外，通膨目前仍在政府當局的控制下，地產股現回彈，在政策帶動下，未來房市成長可期之下，股市也有相當的呼應。

 

中國這次的動作，有別於之前的刺激政策，強力想把經濟成長的方向，由基建方面導向國內民生消費及服務業的，所以這次中國政策的作為，可能是獨善其身，對區域及西方的幫助可能有限。

 

投資建議:

 

已開發國家的股票部份，仍建議持有續抱。

中國A股要進場佈局，目前佈局是為長期買進的點，主要方向是中國對進口零組件的替代效果的廠商。

 

目前全球風險仍在，避險需求仍會維持債市及黃金的價格。

20140811全球市場隨想

美國就業情況，隨著新增就業持續保持穩健勢頭，7月平均申請失業救濟金人數來到近年低點，U3及U6失業率也逐漸接近08年以前水平，美國勞動市場延續上升動能。但美股繼6日盤整後出現向下調整，主因俄烏緊張情勢仍未見改善，指數紛紛下調至長期移動平均線水平，指數目前面臨技術關卡的保衛戰。

 

今天亞股在週五美股的反彈之下，市場氣氛被激勵，指數皆出現跌深反彈的走勢，但是匯率及債市的價格部份，並没有太大的變動，市場在意的風險偏好仍在，所以價格並没有太大的回落。

 

投資建議上，目前認為風險偏好並没有明顯的改變，在建議上仍時維持之前的建議不變。

 

A股的走勢仍維持強勢整理，看來近年來的大底部已有完成的的情況，建議可以進場佈局。

美、歐及日股的持股部份，仍持有觀察。

債市仍受議題的影響，價格還是高檔整理的況，

黃金若是還維持在1300美元之上， 表示市場還是小心。

美元指數觸及一週低點，地緣政治緊張局勢引發獲利了結

路透紐約8月8日 - 美元指數週五觸及一週低點，地緣政治緊張局勢不斷升級，促使交易商對近期強勁的美元獲利了結。

美國總統奧巴馬週四批准對伊拉克北部的伊斯蘭國武裝分子進行空襲，並向該地區受困的宗教少數派空投補給，以阻止「可能發生的種族屠殺行為」。一名美國國防部發言人表示，針對伊斯蘭國用來打擊扞衛Erbil城庫德族軍隊的軍備，美國軍機週五已經執行一次空襲。

在埃及開羅召開的協調會未能展延此前的72小時停戰協議後，加沙地帶巴勒斯坦武裝份子週五再度向以色列境內發射火箭彈；這場戰事已經延續一個月之久。

分析師表示，憂慮帶動交易商對美元多頭倉位獲利了結，而歐元上漲，因交易商對歐元空頭獲利了結。

美元指數7月創下近一年半最大月度升幅。

「在全球不同地區的地緣政治問題要比任何人預期得都要嚴重的多。」CitiFX的G10外匯策略部門全球主管Steven Englander表示。

不過，美元指數仍勢將創下四周連升，因本週美國公佈的一些經濟數據強於預期。

儘管俄羅斯國防部週五表示，其在同烏克蘭接壤邊境附近進行的軍事演習結束，但美元仍持跌。

美元指數 紐約尾盤跌0.16%，報81.395，從盤中稍早觸及的一週低點81.261小幅反彈。歐元兌美元 升0.36%，報1.3408美元。

美元兌日圓 微跌0.03%，報102.06日圓，盤中觸及逾兩週低點101.49日圓。美元兌瑞郎 尾盤跌0.4%，報0.9053瑞郎。

指標美國10年期公債 升1/32，收益率報2.42%，盤中觸及14個月最低的2.35%。

分析師表示，美元跌勢可能是短暫的。

「上述事件起初會導致厭惡風險情緒，但在一兩天內，市場就會消化。」Westpac Banking Corp.高級匯市策略師Richard Franulovich表示。他指的是引發今日地緣政治憂慮的這些事件。

他表示，市場將密切關注下週三美國公佈的7月零售銷售數據，因消費者支出對美國國內生產總值(GDP)成長至關重要。路透訪查的分析師預計7月零售銷售增長0.3%，6月為增長0.2%。

20140808全球市場隨想

美股繼6日盤整後出現向下調整，主因俄烏緊張情勢仍未見改善，指數紛紛下調至長期移動平均線水平，目前季線不守，對股市而言轉成弱勢，或許需小心市場反轉的情況已大增。

 

昨日因烏克蘭事件，造成市場避險需求增加，債市明顯的增長，避險貨幣也相對增強。

 

所以未來市場應因風險，在避險性資產的價格可能會有機會，但是這是事件所影響的，

所以需注意事件的發展情況，若有出乎意料的發展，則避險性資產的機會就會變大。

 

黃金在昨日重回1300美元之後，再度拉抬, 未來是否能過前波高點，則是重點。

美元、日圓轉強，對股市及資金的流向，及債市再度翻升的情況，都是值得大家注意。

 

投資建議:

 

目前的情境，只有適合短進短出，而且動作而快，不然, 觀望即可。

 

20140807全球市場隨想

全球局勢變化很快，地縁政治的變化，導致市場的不確定性大幅增加, 其狀況如下:

 

中美因為貿易問題增加了許多小動作。

 

如俄烏情勢緊張，普亭增加烏克蘭邊境駐軍人數達20000人，較先前駐軍人數增加5000人，

然仍比情勢最緊張時的人數高達40000人的數量還少。

 

歐洲除了烏克蘭的問題之外，還有各區域的經濟增長不一，南歐仍有許多小狀況，德國則

有數據變差的情況，讓市場資金變得更加保守。

 

所以昨天的市場投資人擔憂衝突越演越烈，多數決定先在旁觀望，避險需求隨之揚升，黃金期貨價格上揚。美股幅幅震盪，歐股部份新興市場反應比已開發市場大，但是歐債殖利率持續下跌反應，亞股部份也呈觀望居多。

 

未來發展，建議觀察烏克蘭事件, 歐美與俄羅斯的相對抗，及影響產業的部份。美元是否轉強，將會實質影響資金流向。目前仍未有顯著的方向出現，建議還是等待方向出來到做動作。

 

20140806全球市場隨想

美國6月工廠訂單月增率來到1.1%，高於預期0.6%。服務業擴張速度來到2005年底以來最快，隨著近期經濟數據亮眼，美股仍被國際情勢影響持續震盪中，關注後續勞動市場與消費者物價指數數據，以及聯準會對於經濟情況與升息步調的態度。

 

歐股也是因葡萄牙的事件也喘了一口氣，目前市場不會又金融市場的系統性風險。有利近期歐股的反彈。

 

A股部份則是短線已高，中國目前政策偏多，市場投資信心有被拉回，如果投資熱度可以維持住,那A股將會是強勢整理走勢，之後應會還有機會。

 

投資建議:

美國因數據改善中，美元轉強，債市先跌後漲，只要是資金仍是避險需求。

重申昨日看法，近期的匯價將是影響市場資金流向，也是短期波動的重點，長線資金佈局仍建議持有不動。

 

20140805全球市場隨想

葡萄牙聖靈銀行的違約事件出現生機，葡萄牙央行將對其進行49億歐元紓困，緩解投資人憂慮情勢可能擴大的疑慮，違約事件對市場影響可望因此逐漸降低。波克夏B股上揚3.1%，來到歷史新高，旗下保險與能源等公司帶動波克夏獲利。讓美股出現反彈的力道，未來股市的走勢得以觀察。

 

近期球的事件之外，對市場未來有顯著性的影響就是在，央行政策的部份將會是重點，影響所及在於匯率及資金流向的情況。短期內股市的整理應該會持續，而整理的走勢，應該不會有太大的意外發生。

 

A股短線漲幅已高，有機會步入整理，建議可以逄低佈局。

 

未來需注意非美元匯價走勢，這個將會牽動資金的轉向，進而影響市場。

目前美股在關鍵點，仍保留持有建議，網通及生技也陸續回升，再來視S&P 500表現如何而定。

葡萄牙BES銀行救助方案：企業債投資者的噩夢

歐盟及葡萄牙這樣處理，讓次順位債出現極大不確定的風險，這是未來債劵投資人需要小心的事!

葡萄牙決定對該國Banco Espírito Santo銀行施展救助，令相關債券和信用違約掉期(CDS)交易者措手不及。同時，也給次級債券投資者一記教訓：持有次級債可能面臨風險！

BES銀行股東和次級債權人被援助方案迎頭敲了一記重棒，但儲戶和優先債權人卻毫髮無損。

週一，葡萄牙央行決定對BES銀行進行拆分，並注資49億歐元。BES銀行將被拆分為「好銀行(good bank)」和「壞銀行(bad bank)」。所有存款、優先債和大部分資產將被轉移至好銀行，並將在接受重組後被重新命名為Novo Banco，最終將被出售。所得款項用以償還歐盟和IMF的救助貸款；而在壞銀行中，銀行大股東、母公司Espirito Santo集團、次級債債權人繼續持有有毒資產，直至銀行關閉。

所有優先債券將進入好銀行、而規模較大的次級債券繼續留在壞銀行的救助方案出爐後，BES銀行優先債券價格大幅上漲，而次級債券價格暴跌：

不只是次級債持有人，那些購買了BES銀行信用違約掉期(CDS)的投資者同樣焦頭爛額。因為所有與CDS相關的合約都將進入好銀行，這就意味著不會觸發CDS違約。受此影響，CDS利差收緊了350個基點。

正如Renta 4 Banco SA分析師Nuria Alvarez所稱：

次級債持有人重獲新生的幾率很小。他們可能損失所有的投資資金。

圖：BES銀行優先債券CDS和次級債券CDS價格大幅下挫

對BES的救助緩解了市場對歐洲銀行業的疑慮，顯示出歐盟在面臨銀行危機之時將採取何種解決思路。

與當年塞浦路斯損害儲戶和優先債權人利益的救助不同，葡萄牙的救助方式很好地保護了納稅人的利益，而銀行股東和次級債持有人受損的利益也相對溫和。葡萄牙財政部表示，該行的救援將不用納稅人付出任何代價。

德國市場研究公司Independent Research GmbH歐洲銀行業分析師Stefan Bongardt對彭博新聞社表示：

這對該銀行股東和次級債權人來說自然是壞事，而對更為廣泛的歐洲銀行業卻是好事。現在，每個人都清楚遊戲規則，並消除了市場的不確定性。

對BES銀行的救助恰好發生在歐元區向新的銀行業監管規則過渡的時期。歐盟收緊了對銀行接受政府援助的規則，歐洲央行也對此開展了測試。今年晚些時候，在進行廣泛的監管之前，歐洲央行將公佈對歐元區主要國家央行的資產負債表評估結果。2016年，更為嚴苛的破產銀行救助規則將啟用。

當資金投入陷入破產邊緣的銀行，歐盟新的救助框架要求這些錢在危機過去以後由私營部門償還。Berenberg Bank首席經濟學家Holger Schmieding也在分析報告中指出：

歐元區系統性危機結束了。儘管還存在一些問題，但現在有了一架上了油的機器來應對。惡性傳染風險也成為了過去。

消息出爐後，葡萄牙2年期國債收益率跌至歷史最低記錄。彭博歐洲銀行和金融服務指數(The Bloomberg European Banks and Financial Services Index)攀升0.3%，為三個交易來的首次上揚。葡萄牙基準股指PSI 20股指漲0.98%，收於5854.36點。BES股票仍被暫停交易。

歐盟領導人在2012年曾承諾創建一個歐元區銀行業聯盟，以避免為了救助問題銀行而損害納稅人的利益。在歐元區金融危機最嚴重的時候，受主權債務和銀行業傳染風險拖累，曾有五個成員國申請救助。

上個月，BES銀行的母公司曝出財務問題，投資者擔憂這將牽連葡萄牙再度陷入危機，因此BES股價受累暴跌，並引發全球金融市場動盪。BES銀行擁有144年的歷史，是葡萄牙第一大銀行。

20140804全球市場隨想

7月新增就業來到20萬9千人，低於預期。然新增就業連6個月超過20萬人，顯示基本面出現好轉。就業率上升至6.2%，市場預期聯準會還有保持低利率環境的餘地。

 

週五的重頭戲是非農就業數據，結果並不如市場預期，非美元的市場及產品出現反彈走勢，

債市殖利率出現下滑，金價反彈，非美元匯價反彈。股市則是小幅整理。

 

對於加速升息的預期在這一次暫時緩和，但未來的每一個月都會受數據的影響，尤其購債的行動預期在10月結束之後，這些議題及想法皆是隨時會被提起。所以這一次只是暫時停止而已。

 

既然是暫時的消失，表示盤勢的反應還是屬於短期的情況，未來還是要回歸基本面的情況。

股市高檔震盪，未來看對議題的反應是否夠敏感。S&P500指數是否能止跌反彈，不然，資金

可能會順勢而為，重新配置到其他地方。

 

投資建議:

A股上証綜和指數已來到2200點以上，面臨上次壓力2250的水準將近，短線漲幅已夠，

未來視拉回整理時，尋找進場機會。

 

近期亞股表現優於歐美，除了中國以外，資金回流亞太地區情況值得注意，東南亞也是一個機會。