20231031 全球市場隨想

交易策略

美股市場的波動如預期般持續，我們之前提到觀察市場資金對上季企業財報的反應，目前的趨勢顯示市場傾向於悲觀解讀。投資者信心不足，儘管有約80%的S&P 500企業財報優於預期，市場資金對利多消息反應不久，僅持續上漲不滿三天，之後又回到原點。當前市場氛圍轉為偏空，且今年漲幅較大的行業或指標性個股成為空方的目標。

 

美國先前公佈的總體經濟數據也讓聯邦儲備銀行（FED）的專家面臨困難。美國目前經濟增長，但通膨率較高且穩定，這讓FED難以調整貨幣政策。面對這種不確定性，市場資金變得保守，傾向偏空操作或重新調整資產配置。

 

即將進入11月，我們將關注季節性零售銷售需求。過去，東西方都有節日創造需求，但目前看來，中國的零售銷售需求可能不會太旺盛，而西方的感恩節和聖誕節需求也不容樂觀，根據第三季度財報的表現。除了可能在11月或12月加息的舉措外，市場似乎缺乏可以期待的利多因素，因此市場情緒呈現愈趨悲觀的傾向。

 

未來可能出現向下波動的機會較高，我們建議避免試圖猜測市場底部。市場情緒不理性時，常常出現激烈的波動，特別是在去槓桿化的過程中。趨勢操作可能會提供機會，但轉向空方操作不適合所有人。風險管理應該是任何交易策略的基石，這樣才能保有機會。

20231026 全球市場隨想

 交易策略

谷歌母公司Alphabet和德州儀器的財報表現令人失望，加上公債殖利率上升，導致美國四大指數全面下跌。道瓊工業平均指數下跌0.32%、那斯達克指數下跌2.43%，接近200日移動平均線，標準普爾500指數下跌1.43%，費城半導體指數下跌4.13%。

那斯達克指數已進入修正領域，費城半導體指數快要陷入熊市。微軟的財報表現優於預期，主要因雲端運算和PC業務強勁，股價上漲。Alphabet的Google Cloud業務表現相對疲弱，引起投資者失望，擔憂該公司可能在雲端市場落後競爭對手。Alphabet Class A股大幅下跌，市值蒸發創下歷史新高，比許多大公司的市值還要多。亞馬遜因市場擔憂其雲端業務表現而下跌。德州儀器的財報表現不佳，並提供了一些有關汽車和工業市況的信息，晶片類股也受到影響。

美國10年期公債殖利率甫於10月23日短暫突破5%大關、創2007年以來新高，之後僅稍稍拉回。Apollo Global Management首席經濟學家兼合夥人Torsten Slok 25日接受CNBC專訪時指出，若計入Fed的縮表行動，聯邦基金利率其實已攀升至7%、而非5.5%。換言之，貨幣政策其實比所有人認為的都要緊縮。

投資人將密切關注本週重要的經濟數據。美國商務部預定本週四(26日)公布第三季國內生產毛額(GDP)初值，經濟學家普遍預測成長率將高達4.3%，遠多於Q2的2.1%。商務部並將在本週五公布眾所矚目的個人消費支出(PCE)報告，分析師預測Fed偏好的通膨指標「核心個人消費支出(PCE)物價指數」將顯示，平均年通膨率持續朝2%目標緩步邁進。

昨天在多重的利空消息重壓之下，空方實質的大勝，企業財報對於利空的反應更加劇烈，未來的總經數據將是影響公債殖利率的是否再往上走。不過，市場資金對於殖利率升高的容忍度應快到極限，若是超過5.5%關卡，有機會造成巨大的傷害，在萬事皆可能的情況之下，須要很小心的應對，也請各位不能大意，以免投資組合受到重大傷害。交易策略建議須要嚴控風險。

20231024 全球市場隨想

 交易策略

上週的美股因美國公債殖利率的升高，出現拉高後的修正，整估過程的賣壓湧現，AI及EV 等科技類股出現最大的賣壓。美國中長期公債殖利率的5%門檻在之前也陸續逹標，雖然没有站穏在5%以上，市場資金所恐懼的事件，卻是意料之外的快速逹成。反倒變成科技類股折返點，意味著在殖利率有可能短期滿足點後，短期內殖利率飆漲的動能將減緩，市場己經有出現債劵的空方已獲利出場，當公債殖利率拉高到5%以上時，股票殖利率相對的吸引力變小，資金的資產偏好將會有所改變。

本週經濟數據包括：週二將公布的里奇蒙聯邦準備銀行製造業指數、週三的新屋銷售數據、週四的第三季GDP初值與耐久財訂單，以及週五個人所得與消費支出及聯準會重要觀察指標個人消費支出物價指數（PCE Index）。市場預期美國第三季GDP初值為4.5%，9月份PCE預估將月增0.3%、年增3.7%。
接下來的科技巨頭財報將密集出爐，微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和臉書母公司Meta都將公佈業績。此外，可口可樂、通用電氣、德州儀器、波音、IBM、萬事達、英特爾、福特、埃克森美孚、雪佛龍等企業也將發佈最新財報。韋德布希證券（Wedbush Securities）分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）看好谷歌和臉書的財報，稱兩者將從數字廣告業務的增長中受益。

目前的交易策略上，如同上次述，短線的波動加劇加大，但中長期的趨勢並没有改變，趨勢往下的情況之下，還是以風險評估為操作依據，目前是降低風險的有效交易為主。

20231018 全球市場隨想

 交易策略

過去幾天，市場焦點集中在美國公債殖利率的變化，之前市場普遍預期聯準會（Fed）可能會降息，但最近公佈的總體經濟數據並未如預期中顯示降息的跡象，相反，這些數據似乎強化了Fed繼續升息的貨幣政策。這種情況使得市場資金變得較為保守和謹慎。昨天，美國總統拜登再次宣布擴大禁止出口先進人工智慧（AI）晶片至中國和中東地區，對那斯達克指數和費城半導體指數產生了負面影響。

 

根據零售銷售數據，由於汽車銷售強勁，美國9月零售銷售額較上個月增長0.7％，這推高了市場對Fed將保持高利率的預期。公債殖利率上升，10年期公債殖利率達到自2007年以來的新高，這是最近幾周以來抑制美股的主要原因之一。儘管指數跌幅不大，但與AI相關的晶片股票表現疲軟，對這些公司的業務和股價產生了負面影響。

 

在通膨議題的影響下，能源股受到了投資者的偏愛，同樣，基本金屬和公用事業股也成為了投資資金的選擇。避開受政策影響的標的，對於那些關注戰爭和通膨議題的投資者而言，似乎變得更為吸引人。目前市場參與者的信心並不強，容易受到不同主題的干擾，因此需要隨時關注議題的轉變以及資金的流向。

 

鑒於目前的市場狀態，我們建議謹慎參與市場。由於地緣政治變化以及投資者信心不足，資金流動可能變得不太理性。未來可能會出現大幅波動，因此在投資中，要謹慎控制損失，這是目前最重要的課題。儘管在極短期內可能還存在交易機會，但在不確定性增加的情況下，我們建議保持警惕並做好準備。

20231011 全球市場隨想

 交易策略

我們上次討論過美股市場的變化，而這週末再次發生以巴地區的攻擊事件，再次引起對全球經濟和地緣政治變化的關注，其影響不亞於烏克蘭被攻擊事件。經過前兩天的觀察，市場資金的冷靜反應讓人驚訝。能源類股出現最直接的漲幅，但有趣的是資金避險的目標似乎與以往不同，科技和半導體類股表現強勁，市場並未受到太大的影響。美國公債殖利率並沒有因避險需求而大幅下跌，市場不受中東事件影響仍然相對關注未來的通膨。

 

美股在9月底觸及了最近的低點，然後市場對升息和通膨的擔憂似乎在短短時間內發生了變化。人們對未來的預期變成了短期可能會上升，但長期仍然會下降，並且能夠接受目前的中性利率保持在較高水平。這種變化就像天氣一樣多變，當然，媒體可能也對這一變化起到了一定影響，其實總體經濟數據趨勢並未出現太大的改變。

 

10月中，第三季的財報將陸續公布，這將是美國資本市場，近期的重要時刻。在上一季的財報公布時，市場出現了利多不漲反手出貨的情況。當然，在上半年美股受到AI等因素的拉抬，題材股已經出現相當大的漲幅，因此目前的市場行為策略是在股價跌幅達到30%以上後，可以利用利空情況進場。目前的合理理由是美國公債可能達到高點，這可能成為美股資金進場的原因之一。

 

過去一週的事件表明，以往基於戰爭議題的「事件交易策略」似乎變得不那麼容易，因為市場效率比預期高。反而出現漲多為利空，跌深為利多的交易策略在這種情況下可能更有機會。未來是否會出現美國10年期公債達到5%的情況並不是沒有可能，只是時間架構可能有所不同，演譯的路線不一，也會出現這個黑犀牛。我們可以觀察強勢股是否能反應美股財報的利多，這將有助於評估這波市場走勢是波段還是反彈。

20231004 全球市場隨想

 交易策略

美股市場正在經歷多事之秋，恰逢秋季來臨，市場情況變得相當引人注目。在美國公債殖利率攀升的情況下，上週科技類股出現了一波出人意料的反彈，這在過去的邏輯下，讓市場中的投資者感到困惑。現在，市場的關注重心再次轉向了美國長期公債殖利率的變化，受到新聞和話題的炒作，將10年期公債殖利率推升至5%的可能性正在逐漸增加。

 

上週，美股的資金流向明顯從保守的防禦型股票轉向了成長型的科技股，儘管並沒有太多重大的消息或利好消息，這種行為可能是市場受到技術性反彈的影響。然而，昨天市場出現了大幅調整，除了短期反彈遇到了阻力外，市場對於公債殖利率上升感到警惕。此外，昨天突然發生的美國眾議院院長被罷免事件，增加了政治不穩定因素，對未來的資本市場帶來了不確定性。

 

幾週前，油價問題引發了通膨議論，現在則轉向了美國長期公債殖利率的問題。市場資金的焦點再次回到了成本和回報率的變化以及投資機會。近期公佈的失業數據和就業狀況顯示，美國經濟景氣並不差，這使得投資者對未來的聯邦儲備系統（FED）貨幣政策產生擔憂。資金重新回歸之前的偏好，除了公用事業類股小幅上漲外，其他行業表現並不出色。

 

經過上週的反彈，昨天市場再次回到原來的下跌趨勢。目前，市場仍處於空頭市場的狀態，交易策略可以依循趨勢來規劃，並留意短期的轉折機會。總的來說，政經環境的不確定性對多頭機會不利，未來需要關注公債殖利率的變化，並根據資金流向尋找投資機會。