20230328 全球市場隨想

 交易策略

這段時間經歷了SVB事件，連帶著引起了銀行業的信用風險，這樣的事件導向的風波在昨天可能會是告一段落。美國第一公民銀行宣告收購矽谷銀行，整個銀行類股出現了跌深反彈的走勢。這樣的發展將讓全球銀行類股有機會喘一口氣。這段時間市場的持股信心脆弱，指數呈整理走勢，不過科技類股卻意外走強，在日AI的題材之下，科技類股及半導體類股反而是呈檔整理的情況。

資本市場近日來的風波平息的情況明顯，從各類資產類別的價格變化來看，美國公債殖利率並没有再下跌，美元與黃金的價格並不再走強，資金避險的需求看來是有趨緩之勢。對於市場未來的可能性並不明朗，因為目前美國政策作為將受到很大的拘束，不容易施展身手，陷入「因犯困境」的兩難情境，無法進行有效的縮表政策，若再放任寬鬆，未來通膨也無法控制。這個情境版資金所看到，所以未來資金將會尋找更多的機會。

風波期間，資金的流動帶動了市場的漲跌。就目前弱勢類股中，已來到許多支撐區，若是近日没有出現現空的因子，有可能再會一有一波機械式的反彈反應，跌深就可會彈，而目前強勢類股中的半導體及科技類股，將在題材議題之下，也有可能順勢表現，還是出現類股輪動，這個將會是本週的觀察重點。

上次所提到的事件導向的交易策略，應該要完作階段性的任務。現在的市場機會將在V轉或是A轉的可能性。本週可能會是「没有消息就是好消息」的情況，所以給市場資金相對較大的發揮的空間。

20230324 全球市場隨想

 交易策略:

美國在FOMC升息之後的表現再度回到之前的焦點。這次升息一碼的決策並没有令市場意外，在銀行業面臨行業流動性的信用危機之下，市場投資人認為聯準會將會放慢緊縮的腳步及幅度，不敢刺激市場的信心，所以當天宣布之後，市場並没有太大的動作。反而是當天受到財政部長葉倫的言論影響，她說不是所有的銀行存戶都受到存款保險的涵蓋，造成當天收盤前出現下挫。

市場認為未來通膨將會受到原物料價格的下降而下降，所以在接續未來的不影氣中，今年下半年將會開始降息，尤其近日來的銀行信用危機更加加深今年下半年降息的信仰。就目前直觀的判斷，FED的確是動彈不得，相較歐洲各央行的升息手段則是照的規舉在走。在區域的利差變寬之下，美元指數受到相當大的壓力。

就資產類別中，可以觀察資產的價格變化，了解到資金的流向。以目前的市場氛圍還是偏向避險的需求。美國公債及黃金價格則有維持在相對高檔的位置，股票市場中的金融銀行類股仍是重災區，除了因為擔心地區銀行的健康度之外，還有另外一個重點是端信的COCO債券被迫資本充公，造成投資人的巨大損失，連帶的讓各大銀行的股價再度受創。同時，Nvidia的法說會，帶動了日AI議題的熱度，也讓科技類股及半導體類股再創受到資金的簇擁，表現相當強勢。

以現在的交易策略來看，事件導向的機會仍有一些開口，但是就現的波動加劇的情況之下，趨勢操作容易受到兩面的攻擊，就目前的情況來看，極短線是有許多機會，唯有風控管理得當才能有獲利的可能性。近期在政策上應該没有太大的變化，唯有市場出現危機才會有可能出現改變，等待銀行類股能夠走出風暴才會有較明朗的方向再現。

20230321全球市場隨想

交易策略

一波未平一波又起，SVB的事件快告一段落後，瑞士信貸銀行的事件再起，造成金融市場再起波折，雖然瑞士央行出面處理，而且瑞士銀行出價30億美元的價格併購瑞士信貸銀行，看來是可行的解決方案，可以瑞士主管當局令瑞士信貸銀行需把所發行的Coco Bond充當資本，該債券投資人頓時血本無歸，也造成今天金融類股出現大跌的走勢。

歐洲有瑞信事件，美國有第一共和銀行等區域銀行的問題，金融市場最怕的是信用風險及鏈鎖反應，將會造成市場一夕崩潰。所以市場目前在恐慌當中，公債殖利率大跌，黃金價格大幅到2000美元的價位。意謂著市場出現信心危機及流動性的問題。而這樣的局面最終還是需要政府部門出面來止稳。

歐洲央行對於瑞信的事件有信心可以解決，所以歐洲央行仍然維持升息兩碼的政策作為，而接下來市場反而對於美國聯準會的決策是否維持在一碼的水準？FED的升息及縮表作為面臨兩難處境，因為殖利率若拉太急或太大則會造成金融機構的資產負債表的損失，造成資金流失的可能性。若是不升息則會讓通膨出現失控的情況。所以這也是資本市場目前最大的課題。

交易策略的建議，在這種事件導向的策略上是有許多好機會參與市場。因為市場價格出現很大的乖離，只是需要控制好風險，不能有賭徒心態，用壓注的方式來處理決策機制。目前可以觀察事件發展的情況，會有許多錯殺或是過漲的標的物，所以耐心跟決心才是這段時期的重點。

20230314全球市場隨想

 交易策略

上週的矽谷銀行(SVB)出現危機，接著又有加密貨幣Silvergate Bank銀行出現倒閉，紐約銀行監管機構為避免銀行危機擴散，12日再關閉Signature Bank。這樣的事件就在上個週末陸續發生，嚴然是另一個金融風暴即將發生，所幸FED及FDIC及時介入，聯準會宣布新成立「銀行期限融資計劃(BTFP)」向能夠拿出美國國債、機構債、不動產抵押貸款證券(MBS)等抵押的符合條件存款機構提供表逹一年的貸款。

SVB的情況及重要性，在於銀行對於存款的運用，資金配置有所問題，過去多頭環境中，以長支短的情況較不會產生流動性問題。但目前在環境緊縮的情況之下，矽谷的新創公司所需的現金流量加大，造成銀行出現流動性問題，引發了資不扺債的可能性發生。造成區域型的銀行受到同樣標準的檢驗。也造成金融類股出現因長債價格下跌所造成的傷害。

雖然聯準會及時作出處置，確保存戶的相關權益，止住一場可能發生的金融危機，但也付出相當的代價。BTFP方案是有止住目前區域銀行的危機，但對於QT的政策是一大挫敗，也顯現出在債務堆疊成塔之際，在緊縮資金時尤如在玩抽積木的遊戲，一失手即造成高塔的傾倒。所以才會有投資銀行試為，聯準會在三月的會議可能不會升息，由原本的可能加兩碼50bp，變為零。這也是近日市場資金再度施放煙火的行為。

交易策略來看，市場在避險與投機的兩極化的行為，都屬合理。資產類別中己明顯的告知資的意圖。債市大漲，殖利率再創新低，美元指數大跌，在預期升息可能減緩的可能性。股票仍然呈震盪角力的行為。震幅拉大，是給短線操作者機會，但對於趨勢方向則是混沌不明，建議短線充滿機會，唯有做好風控才能安身立命。

20230309 全球市場隨想

 交易策略

聯準會主席鮑威爾在聽證會所講述的看法，對於未來升息的預期再度被拉高，其實這樣的結果並不意外。就近日來的總經數據呈現出，經濟熱絡，通膨並没有降低的情況。所以這兩天的市場直接受到衝擊，週三開高走低，昨天則是震盪整理。最強的類股還是在半導體類股，其他科技類股也呈反彈居多。

雖然市場己經有體認到利率的升幅將會往上拉，下次的升息將可能會由一碼變為兩碼，但鮑威爾並没有明說要如何調整，聯準會仍在等待接下來的數據來調整接下來的利率政策。簡單來說，接下來的就業數據；消費者特價指數與生產者物價指數這些直接影響到下次調息的幅度。但可以想見的，過去資金的期待通膨的走勢與利率政策，將會有所不同，所以是否如上次這樣的多頭走勢則有待觀察。

從去年第四季的多頭反彈，意謂著資金質疑FED的看法與作法，過往這波也可以稱作是資金行情的作用力。就近兩日的市場行為，與過去歷史上的行為模式，相較之下，表現仍屬強勢，並没有出現連續崩跌的走勢。可以說是目前市場上的資金仍然是充裕的情況之下，才會有如此的現象。

交易策略上，目前需要因應接下來升息對市場造成的變化，美元指數走強將會導金流的方向。資金回流美元資產，不外乎回到股票及債市的可能性。還有原物料價格受到美元的變化，就資金的洋流將有可能形成新的方向，這是值得好好把握，可以搭上這班順風車。

20230307 全球市場隨想

 交易策略

美股在今年以來的強度是出乎意料之外，接續去年第四季的漲勢，2月整個月是呈整理往下的情況，直到上週又出現反彈。這段期間美國的總經數據總是不會讓人失望，與通膨相關的指標顯現出，近期的數據並没有想像中的變小，尤其在消費者物價指數與生產者物價指數，並没有如預期的減幅。這意謂著過去市場對於未來的目標利率水準可能需要再往上提升。表示FED的升息動作有可能再加大或加速的可能，對於利率的預期變化，將會影響資金的偏好及流向。

明後兩天聯準會主席鮑威爾即將出席國會參眾兩院的聽證會，對於FED的政策作為是否如一不變，還是會提高設定因應未來通膨可能在高檔整理的可能性。所以市場除了反應2月以來的路幅反彈外，還是謹慎的觀望FED的態度。其他資產類別的反應與股市也相差不大，看來在方向不明的情況之下，資金轉換到類現金的情況變多。

雖然在通膨的大帽之下，美股的表現並没有意外的差，美元受到壓抑的情況，也造就其他區域市場及資產仍有表現的空間，近期在科技類股反彈尤其出色，都是基於通膨高點已過，所以多頭可期。實際上市場資金仍然相當沛，FED在縮表的部份動作並不大，其原因我們過去也曾講述過了，對於目前美國經濟實際上「未著陸」的情況，是否能被接受，還是「著陸」的時間往後延，這將是未來最值得思考的地方。

交易策略的部份，需觀察市場對聽證會的反應，來決定多頭是否再走一段，還是呈整理的情況。目前類股輪動，原物料近期的股價反應通膨的議題，雖然未來經濟呈衰退情況，但是工業實業類股的本益比及走勢相對健康，唯有題材類股才能享有較高的評價，議題不死，資金流入還是有機會。其它類股則保守相待。