20240326 全球市場隨想

交易策略

美國股市在聯邦準備理事會（Fed）未來利率路徑和關鍵通膨報告即將公布的影響下，於3月25日暫歇，自2024年以來首次單週最大漲幅稍微拉回。本周五（3月29日）因耶穌受難日休市一天。美聯儲偏好的關鍵通膨指標「核心個人消費支出（PCE）物價指數」將於3月29日公布。同樣，Fed主席鮑爾將於當天上午9點半發表談話。

 

投資者預測，美聯儲可能在6月12日首次降息一碼至5.00~5.25％的機率從一週前的50.8％上升至63.5％。上週Fed維持了對2024年降息三次的預期不變，促使道瓊工業平均指數和標普500指數寫下自2023年12月中旬以來最大單週漲幅，那斯達克指數週漲幅達到自1月中旬以來的新高。

 

指數的大漲中，就類股的表現，其最強的五大類股則是在於工業；能源；科技；消費循環及公用事業類股。這樣的組合其實是有點相互矛盾的情況，最大的公約數在於利率的調整期待。尤其是工業與能源類股的上漲表現出經濟成長的需求仍然強勁。公用事業是防禦型的標的物，降息及風險趨避的需求仍在。所以市場資金在充沛之下，仍然尋找其他交易的機會。

 

AI類股則在昨天受到投行的提高目標格，之前的漲高回檔的修正，因投行的加持之下，再度吸引資金的回流。此次的GTC大會，在會期之間並没有誘發股價的上漲，反而是資金順勢調的情況明顯，造成市場利多不漲。但是AI類的基本面相當札實的情況之下，籌碼的清洗後，勢必還是會回到趨勢軌道之內。

 

交易策略的建議在於短線上目前有許多強勢個股的機會，創新高的個股是個不錯的標的物。中長期的佈局則在拉回的AI類股與能源類股可以關注，先要確認市場的多頭排列趨勢没有受到扭轉，就可伺機進場。

20240321 全球市場隨想

交易策略 昨日的美股市場一開盤便呈現較為冷清的情況，直到FOMC會議結果出爐，提供了市場可以接受的理由後，資金重新湧入股市，使得指數在下午2時後開始上揚，並且各指標個股也呈現相同的趨勢。與此同時，各大資產類別也出現了相應的變化，固定收益的殖利率有所變化，黃金價格上揚，而美元指數則下跌。

聯準會（Fed）主席鮑爾透露，央行即將對放緩資產負債表縮減的速度做出決定。鮑爾在聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議記者會上表示，縮表速度應該很快就會放緩，但未提供具體的時間表，僅表示FOMC官員目前正在辯論這個議題。投資銀行Jefferies經濟學家Thomas Simons指出，鮑爾的評論可能提前了放緩縮表的時程，可能會在下個月的FOMC會議上發布聲明，比原本預期的6月還要早。華爾街分析師相信，這暗示Fed最快將在下次開會時揭露有關計畫，即4月30日至5月1日的會議。

聯準會（Fed）強化了本年度可能降息三次的預期，并暗示長期利率預期可能上修。聯邦公開市場委員會（FOMC）將聯邦基金利率維持在5.25~5.50%，並上修經濟成長預估值、下修失業率預期。根據聯邦基金利率的預測中值，2024年可能降息三次。Fed主席鮑爾的立場偏向鴿派，認為通膨降溫的整體趨勢並未改變。

就目前市場的反應而言，市場已不再過度關注今年可能降息三次的情況，而是專注於FOMC放緩縮表速度的消息。因此，市場資金仍然充裕，再加上美國GDP的成長有望消解經濟通膨的壓力，市場資金正在等待不確定因素消除，因此股市呈現下半場的上漲趨勢。

昨日市場出現了短期大幅波動的情況，波動率上升，但這也帶來了機會。接下來，需要密切觀察市場資金的流向是否有改變。以目前美國的基本面而言，資金如果持續支持，市場仍有望保持多頭的走勢。

20240319 全球市場隨想

交易策略

本週美股市場迎來了一系列重大事件，對資本市場產生了深遠影響。首先是輝達公司在「GPU Technology Conference」（GTC大會）上推出旗艦款AI GPU「Blackwell B200」，由執行長黃仁勳揭開了這一年度開發者盛會的序幕。接下來，聯邦公開市場委員會（FOMC）在19日和20日召開會議，儘管本次降息的可能性已經幾乎為零，但市場仍然極度關注FOMC的利率政策。昨日，高盛提出了最新的觀點，將對2024年的降息預期由原本的7次調整為3次，而且可能要等到7月才會實施。

 

儘管輝達的GTC大會是在美股收盤後開始，但AI相關類股並未對此次會議上的利多消息做出積極反應，甚至在盤後出現了疲軟的現象。市場資金似乎已經習慣了輝達的利多消息，這算是一個警訊。此外，市場資金更加關注利率政策的調整，對於降息延遲感到失望和不耐。資金似乎更傾向於尋找避險和價格較低的投資標的。

 

GTC大會釋放的信息非常強大，Nvidia在AI系統方面的規格使得建置成本相當高，形成了強大的競爭壁壘。新系統的標準成本需要高達20億美元，這對許多公司來說是無法負擔的。未來，隨著對AI建置和使用需求的增加，將產生對網路頻寬和電力的倍增需求，這是一個需要時間和大量成本投入的基礎設施建設。因此，基本金屬和工業類股可能會有機會。

 

在交易策略上，需要注意日本央行的利率政策發生變化，但由於利率仍然存在差距，日圓仍然貶值，資金正在尋找投資機會。美股強勢股休整，弱勢股受到題材效應影響。因此，在利多情況下，美股市場可能會出現較長的區間整理。儘管近幾天短期反應非常大，但中長期的布局需要耐心等待時機的出現。

20240315 全球市場隨想

交易策略

昨日美國公布的總經數據未如市場預期，勞工統計局公布的生產者物價指數（PPI）增速超過預期，削弱了外界對聯邦儲備系統（Fed）今年降息前景的信心。市場對Fed降息的預期因此減弱。同日公布的初領失業金人數意外低於市場預期，顯示了強勁的就業市場。這份報告與超預期的PPI以及低於預期的零售銷售數據成為Fed降息路上的障礙。美國十年期公債殖利率周四達到一周來新高，上升至4.29%，這是自3月1日以來的新高。債市的拋售導致本周10年期及30年期公債標售的買家蒙受損失。尤其是30年期公債，其殖利率在PPI公布後上升至4.42%。這些數據顯示了市場對美國通膨和就業市場情況的擔憂，並且影響了對聯邦儲備系統未來政策的預期。

 

股市也受到相同的影響，科技類股的跌幅最深，尤其是AI相關類股在過去兩天出現弱勢走勢，市場不少資金則呈現獲利了結出場的情況。關於接下來在3/18-21的輝達技術論壇，可能的利多題材出現的可能性，還是不敵資金對未來貨幣政策可能的影響。反觀在能源類股、基本金屬類股與網路服務類股有相對的表現。

 

接下來市場資金將面臨自我調整及修正的情況，就總經數據來看，今年的利率政策調整幅度及速度將有限，這與預期50%的不同。但若美國的GDP成長率能保持相對穩定的水準，或許能再吸引資金回流美股市場。

 

今天是一季一次的「四巫日」，尤其是將會遇到大量資金作多AI相關類股的期權，所以今日市場變動將非常巨烈。就目前來看，短線操作的難度並不小，而中長期的部份也需要觀察趨勢是否遭到扭轉，這種情況最好等待觀察，並做好風險控制的準備，不宜讓自己陷入風險。

20240313 全球市場隨想

交易策略

美股市場在昨日展現強勁的表現，道瓊工業平均指數上漲0.61%，那斯達克指數上漲1.54%，標準普爾500指數上漲1.12%，費城半導體指數更是上漲2.09%。甲骨文(Oracle)宣布優於預期的財報和AI需求推動雲端訂單激增，使其股價創下歷史新高，同時帶動其他AI概念股，包括微軟、Facebook母公司Meta Platforms等，也經歷了同步上漲的走勢。這一系列的走勢有效地化解了上週五的急挫和週一的整理走勢。

儘管美國消費者物價指數（CPI）報告顯示核心CPI月增率和年增率均高於預期，但市場對於Fed可能降息的預期卻未受到影響。投資人逐漸形成共識，降息的時機並非最重要，而是降息的幅度。即使Fed可能延遲到9月才實施降息，市場仍然預期將迎來較寬鬆的貨幣環境。因此，目前市場仍然普遍相信6月降息的機會高於50%的可能性。

美國銀行(Bank of America)預測，AI引爆的投資良性循環將推動企業獲利創下歷史新高紀錄。美銀策略師Savita Subramanian指出，企業對AI的投資將在多個產業引發支出浪潮，最終推升標準普爾500指數的盈餘表現。她將2024年的標普500每股盈餘預估值上修至250美元，超過市場共識的235美元，有望年增12%。展望2025年，Subramanian預測標普500每股盈餘將上看275美元，成長10%。

AI投資形成良性循環，尤其在半導體和網路產業中表現明顯，然而，這也伴隨著耗電量增加、資料中心建造計畫等挑戰。微軟、亞馬遜、Google母公司Alphabet、Facebook母公司Meta Platforms等超大規模服務商成為AI投資的主要參與者。這四家企業2024年的資本支出預計達1,800億美元，年增率為27%。企業的資本支出年增380億美元，相當於預估盈餘年增額的接近80%。

在交易策略上，市場目前的關注仍主要集中在總經數據和AI相關的話題上。AI的趨勢仍未有改變，市場仍在受到許多資金的質疑中。因此，個人認為行情仍未結束。在短線的波動中，建議尋找乖離過大的標的物，而在中長線的投資中，仍應著重把握這次的長波段機會。

20240306 全球市場隨想

交易策略 昨日美股經歷一波整理調整，除了個股利空消息外，焦點轉向聯準會主席的國會聽證會和即將公布的經濟數據。特斯拉的德國工廠遭縱火，加上蘋果在中國市場面臨競爭壓力，iPhone市佔率急劇下降，導致科技股昨日遭受較大跌幅。美股三大指數昨日均下跌超過1%。

今天，鮑威爾將參加參議院聽證會，討論聯準會的貨幣政策。市場關注的焦點是何時可能開始降息，預測今年的降息幅度和次數，以及其對資本市場的影響。在目前美股經歷大漲後進入觀察期，短期內可能發生清洗浮筹的情況，以應對未來波動的機會。

目前企業財報效應明顯，坦誠地反應利多和利空。如果公司盈餘優於預期，股價有大幅反應；反之，則可能出現大幅下跌。雖然目前總體經濟數據較保守，增長率較去年趨緩，但仍相對處於高水平，投資人對市場狀況存在分歧，因此靜待主席的發言，以研判市場反應。

交易策略方面，短期波動較大，操作上需提高敏捷性，以免跟不上市場節奏而受傷。中長期佈局仍以成長型科技股為主，可在低點進場，但需要保持耐心等待。

20240304 全球市場隨想

上週美股在科技類股人工智慧（AI）的引領下，持續展現穩定上升的趨勢。AI仍然是市場的熱門話題，各個相關個股在AI領域擁有獨特的題材，相互之間的影響使得資金動能不減。全球市場目前呈現明顯的兩極化，美國、日本和台灣持續創新高的可能性較大，相較於其他新興市場的投資機會相對較少。美元資金傾向於流向表現較佳的市場，使得資本市場表現相對亮眼。

本週的焦點將放在3/7，聯邦儲備系統主席將在國會作證，進行半年度的貨幣政策報告。市場對未來利率走勢的方向和調整非常關注。之前市場預期3月可能降息的期望已經消失，市場對未來的看法趨於保守。有積極看法的投資者認為5月可能有降息的機會，而較保守的看法則認為降息可能發生在下半年，甚至今年可能不會發生。這樣的觀點對市場最大的衝擊來自於固定收益市場，債券市場的殖利率仍處於高檔整理階段。

目前美元仍保持相對高位的強勢，資金從新興市場回流，對於美元資產的需求不減。儘管目前殖利率相對高，但中長線資金仍持續進場佈局。雖然有投資人認為美股已經是泡沫狀態，但在成長題材的推動下，資金仍然流向AI、生技和消費等領域。然而，近日中國電動車廠進軍海外市場，低價競爭可能對電動車產業產生破壞性影響，類似過去太陽能面板和LED產業的情況。因此，建議在電動車領域保持謹慎。

在交易策略上，建議隨著趨勢操作，短線若出現乖離過大的情況，可考慮進行波段交易。中長線則需關注企業財報的成長性，並視AI類股的股價動能是否能持續。財報結束後，市場將關注產業主題和生成式AI是否有新的發展，這些都可能成為市場的推動力。建議投資者保持耐心，並在低點時進行加碼。