20160331全球市場隨想

道瓊工業指數勁揚0.47%;NASDAQ上揚0.47%;S&P500指數收紅0.44%。 美股持續擴大今年的漲幅，(1)葉倫週二的謹慎談話，週三受芝加哥聯準總裁埃文斯的呼應，表示通膨偏低，對6月升息的立場開放。(2)科技類股由蘋果領漲，主因Cowen & Co將該公司評等調升至優於大盤，蘋果股價大漲2%。(3)金融股漲幅居前，受大都會人壽保險公司勁揚5.34%，因此公司去除”系統性重要金融機構”標籤的裁決勝訴，將免於受更嚴格的監管。(4)油價飆漲3%，推動股市回升。(5)3月ADP私人企業增加就業20萬人，優於市場預期。

泛歐600指數彈升1.30%; 德國DAX指數上漲1.60%。(1)歐股延續前日葉倫談話對市場的提振，抹去對先前鷹派的論點，4月升息的機率降低。(2)美元下跌後支撐礦業和能源股的上漲，歐元上揚0.4%。(3)類股方面，石油股因油價攀升，基本資源股也跟隨走高。(4)鋼鐵製造商上揚，因Tata Steel稱將離開英國市場，使歐洲鋼鐵業出現整併希望。(5)德國零售業Metro宣布分拆批發和食品業務，股價急升11.5%。

日經225指數下跌1.31%;東證一部指數收黑1.55%。(1) 美聯準會發表主席葉倫發表升息謹慎言論，美元應聲走貶，日圓反彈衝擊出口業。(2)投資人觀望美國非農就業報告，使風險資產買盤受到打擊。(3)銀行股和汽車股領跌，汽車零件股高田下挫19.5%，因此家安全氣囊供應商召修成本多達240億美元

上證指數上揚2.77%;深成指數大漲3.48%。陸股攀升至近一個月最大漲幅，(1)受葉倫談話影響，陸股開高走高，部分資金再度活躍，紛紛往風險資產流入。(2)人行與銀監會、證監會等相關部門建立「中國互聯網金融協會」，將於25日正式掛牌成立，金融股與互聯金融股受到追捧。(3)國家外匯管理局開始買入銀行股，使銀行股走高。

美國高收益債指數：+0.49% ；亞洲高收益債指數：+0.29 % ；歐洲高收益債：+0.11%  美國公債短期殖利率下跌，因交易商預期聯準會升息將放緩，2和3年期公債殖利率收在1 個月低點，較長期殖利率表現則不及公債。週三標售7年期公債需求穩健。

昨日的盤勢仍是延續了寬鬆的預期走勢，這樣的情況市場仍有資金在推動，加上A股的狀況有可能轉為多頭走勢的情況之下，全球市場的不確定性就回到油價的身上。昨日油價在EIA的訊息出來之後, 仍是擔心, 伊朗及伊拉克的增產的情況，所以油價在昨日回到39美元的相對高點之後，還有有資金先行調節，目前看來油價在短線上是在測試低點的支撐。不過，昨日的油價及股市是有不同向的走勢。

投資建議:

美元的強勢利基短期之內已不見，所以美元走向， 將成為全球資金重新配置的一個考量。 目前的觀察，在今年年中之前升息的可能性變不大，同理美元的強度則變弱，有於新興市場、債市及原物料的機會。所以, 目前來看, 資產配置的部份, 可以調整及加重風險性資產的部位。A股在未來幾天之內前突破前波高點, 則A股的大底也會型成，趨勢轉上的可能性，皆可以把握時機，配置投資組合。

標的物及策略:

前提美元轉弱, 美元指數破底的情況之下：

加碼股市, 如新興市場, EEM, 東協, 美股及歐股, A股也是加碼的重點, 看來底部型成確立

高收益債仍會漲一波 

20160330全球市場隨想

道瓊工業指數勁揚0.56%;NASDAQ上揚1.67%;S&P500指數彈升0.88%。 盤勢：在葉倫發表篇鴿派的談話後，S&P500和道瓊指數再度攀升至今年高點。(1)葉倫表示，全球經濟放緩、低油價及美元走強等風險因素猶存，聯準會面對升息議題將維持謹慎，解除投資人的擔憂。(2)此言論一出，美國公債價格攀升、美元隨之下跌，且CME Group預期聯邦基金利率期貨走勢，顯示7月升息的機率由上週的51%降至46% 。(3)科技類股彈升1.6%，由蘋果勁揚2.4%所拉抬，因FBI聲稱已破解去年12月加州槍擊案嫌疑犯的iPhone，聯邦法院撤銷要求蘋果協助的命令。(4)3月消費者信心指數上升至96.2，優於市場預期，前月也上調至94。

泛歐600指數彈升0.50%; 德國DAX指數上漲0.37%。受葉倫謹慎升息步調的言論影響，歐股在5連黑後彈升。(1)保險股指數攀升0.8%，領漲各類股，因RSA Insurance大漲1.6%，受德意志銀行和巴克萊調高其目標價。(2)荷蘭保險商和金融服務公司NN Group也走高，主受匯豐將其納入買進名單。(2)礦業股則逆勢走跌，主要跟隨金價和油價下挫，包括嘉能可、英美資源集團等均收黑。

日經225指數滑落0.18%;東證一部指數走跌0.31%。(1)美國經濟數據疲弱影響市場投資買氣，日股走跌。(2)因許多東證指數成分股企業取得下次除息資格的最後交易日為週一，高股息個股的股價下滑。(3)日本2月失業率為3.3%，高於市場預期的3.2%，零售銷售按月則下跌2.3%。(4)各類股中，能源探勘股和航空股領跌，而房地產開發和零售股漲幅居前。

上證指數下跌1.28%;深成指數收黑1.77%。 陸股持續調整，尾盤再度向下，(1)近日市場小幅向下，短線獲利回吐賣壓大，先前漲幅較大的個股跌幅居前。(2)尾盤受金融股向下所拖累。(3)中國首屆「虛擬現實+高峰論壇」將於4/1舉行，互聯網金融、虛擬現實等題材股活躍。

美國高收益債指數：-0.30% ；亞洲高收益債指數：-0.05 % ；歐洲高收益債：-0.03%  美國公債價格大漲，公債殖利率觸及4週低位，受葉倫今年將維持逐步升息的步調影響， 而350億美元5年期公債標售則因價格攀升使買氣受限。

昨天葉倫的一席談話，讓市場對於四月升息的恐慌消瀰於無形，市場對於寬鬆的看法再度升起，美債，美股則由跌反漲，美元出現下挫走勢，原物料的部份則是出現反彈，尤其是黃金價格出現2%的漲幅。目前市場再度回到樂觀之餘, 讓原本處於高檔而要回檔的股市，出現區間整理的機會。

投資建議:

油價的部份仍建議要小心，股、債、新興市場的機會可能因FOMC的看法，多頭氣勢可以回復。所以短期之內, 固定收益，及股市仍有短期操作的機會。但在處於不確定的情況之下，目前固定收益的產品，但是進可攻，退可守的產品。

標的物及策略:

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20160329全球市場隨想

道瓊工業指數勁揚0.11%;NASDAQ下跌0.14%;S&P500指數小漲0.05%。股市基本持平，由於：(1)經濟數據好壞參半，使投資人難以判斷聯準會利率走向。 (2)2月個人支出依舊成長0.1%，個人收入也增長0.2%，儲蓄率仍增長至5.4%，為1年高點。(3)個人消費開支(PCE)僅上揚1%，低於1月的1.2%，顯示通膨仍未達到聯準會目標。(4)2月商品貿易赤字628.6億美元，超出市場預期，也使多家公司下調美國第1季GDP預期。(5)葉倫將於週二發表談話，投資人將尋找進一步的升息線索。(6)原油：價格下跌，美國原油跌至每桶40美元之下，使能源股走跌。

歐股適逢復活節假期休市一日。多數歐洲市場仍休市，美銀美林3月經理人調查顯示，目前經理人仍維持加碼股市、減碼債券部位，其中歐股仍是股票中加碼比例最高，更連續2年獲得經理人的加碼青睞，顯示歐股投資展望持續好轉，自歐洲央行實行負利率政策後，雖壓抑銀行利潤，但銀行業放款活動有明顯改善，且目前已恢復正成長，將帶動銀行業獲利回溫，市場認為歐洲銀行業本益比僅9.2倍，低於整體歐股估值，為適合進場買入的時機。

日經225指數上揚0.77%;東證一部指數揚升1.16%。股市由：(1)日圓持續走貶，帶動出口股攀升，公用事業股和核心消費股也彈升1.5%和1.4%。(2)權值股夏普大漲3.97%，因傳出鴻海與夏普將於3/31正式簽訂收購契約。 (3)日本經濟遭遇消費低迷、消費疲弱等，經濟學家普遍認為安倍將再度推持消費稅，由8%上升至10%，目前計畫2017年4月開始調升，消費類股聞訊走高。

上證指數下跌0.73%;深成指數收黑0.61%。 (1)週末工業數據回暖，使週一早盤延續上週走高，但尾盤微幅向下。(2)上海迪士尼6月即將開幕，預計將帶動中國經濟效應，包括觀光旅遊、消費級航空股均走高。(3)美元持續走強，人民幣兌美元中間價連3日調降，為3/4以來最弱。(4)券商和保險股領跌，成交量維持低點。

美國高收益債指數：-0.08% ；亞洲高收益債指數：+0.12 % ；歐洲高收益債：+0.06%  美國公債殖利率下滑，公債買氣溫和，週一260億美元2年期公債標售倍數為2008年12月 以來低點，此外，美國經濟增長放緩也增添升息的不確定性。

目前美國出來的數據，澆息了市場對4月升息的疑慮。所以股市雖然小量整理走勢，債市及匯市卻是有所反應，債市的殖利率再度下跌，美元轉弱。 原物料的部份, 則有是油價下跌, 黃金則是轉強。但整體而言, 市場交易量仍偏低，表示目前的市場並没有明顯的方向及意圖，還是在等待及觀望的情況。

投資建議:

油價由高檔下跌，基本面没變的情況之下，目前市場氣氛有變，而且市場慢慢發現俄羅斯雖然同意涷產, 但出口份額仍在成長, 所以對於沙烏地阿拉伯仍是吃了悶虧.未來油價是否能有空間, 仍是資金角力的結果。未來仍有可能油價的變化， 來帶動股市的波動。目前建議資金配置上, 調降股市的比重, 增加固定收益的部份。油價面臨支撐保衛戰，未來若没有守住，則可能會會再往下測試。

20160324全球市場隨想

道瓊工業指數下跌0.45%;NASDAQ滑落1.10%;S&P500指數收黑0.64%。 3大指數全數滑落，主受：(1)美上週原油庫存增加，原油期貨來到3月最大跌幅，能源和原物料股大幅拖累主要股市。(2)美聯準會官員發表對美國經濟更為樂觀的言論後，升息立場堅定，美元走強使商品股受挫。(3)企業財報方面，運動品牌大廠Nike因公布下半年收入及盈利不如預期，股價大跌3.8%。

泛歐600指數小跌0.07%; 德國DAX指數上漲0.33%。 歐股開高後尾盤回落，主因：(1)鋼鐵及石油股遭投資人拋售，使商品股承壓，泛歐基本資源股領跌2.1%。(2)因美聯準會官員前日鷹派的言論，使美元走強，金屬價格因而下跌，商品股也同樣下跌。(3)美國原油回落，因EIA公布上週庫存增加940萬桶，能源股指數走跌1.6%。(4)個股方面，瑞士信貸上漲0.9%，因該公司宣布進一步削減成本，並計畫推進業務重組等。

日經225指數下跌0.28%;東證一部指數滑落0.42%。股市主由：(1) 布魯塞爾攻擊事件後，機械股和石油探勘股領跌。(2)成交量低迷，較30天平均日下滑37%，顯示市場人氣較弱。(3)蘋果面板供應商JDI下滑0.88%，主因iPhone SE銷售不被看好，拖累相關類股走跌。

上證指數上揚0.35%;深成指數收升0.95%。(1)陸股在3,000點上下徘徊，雖比利時襲擊事件造成避險情緒升溫，但對陸股影響有限。(2)政府放寬融資貸款後，需求支撐小型股進入牛市，小型股自2月低點以來上漲達20%，且兩市融資餘額攀升至去年11月的高點，大力推升股市走高。(3)金融股領漲大盤，中國人壽在公布盈餘前漲幅領先。

美國高收益債指數：-0.14% ；亞洲高收益債指數：-0.09 % ；歐洲高收益債：+0.14%  美國公債殖利率下跌，因投資人聚焦聯準會下次的談話，及下週將發布的3月就業報告， 將對升息帶來進一步消息，10年期公債殖利率下跌至1.88%。

目前市場的狀況雖有各種原因, 但主要還是油價開始反應基本面的情況, 資金轉趨保守以對, 原油庫存還是續創新高, 美元因升息議題及恐攻事件, 開始轉強。也讓油回檔的可能性大增。這波的強勢反彈後, 資金開始轉趨保守以對。現在不管那個市場的資金量能已有出現明顯萎縮的情況。

投資建議:

建議目前短線上可能要小心以對, 轉趨保守的情況，目前資金雖然寬鬆，但已有出現長率低於短率的情況，這樣的情況若無法改善的話, 未來則會不利資本市場的情況會發生。

 標的物及策略:

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20160323全球市場隨想

道瓊工業指數下跌0.23%;NASDAQ上揚0.27%;S&P500指數小跌0.09%。(1)開盤因布魯塞爾受炸彈襲擊而走跌，以旅遊、航空和消費類股跌幅最大。(2)投資人因而湧向避險資產，黃金為近4日來首次攀升、美元走高，公債價格也上揚。(3)金融股仍受負面情緒影響，投資人擔心歐洲的負利率及美國低利率將危及銀行業獲利。(4)NASDAQ受醫療保健和科技股拉抬，抵銷上述攻擊事件的衝擊，像是蘋果前日發 盤勢：表新產品後，股價上揚0.8%，對指數帶來最大的貢獻。(5)1月FHFA房價指數經季調後較前月上揚0.5%，符合市場預期。(6)3月製造業PMI初值為51.4，高於2月的51.3，製造業有微幅回升的現象。

泛歐600指數小跌0.15%; 德國DAX指數彈升0.42%。 受布魯塞爾機場與歐盟總部附近的地鐵站遭到恐怖份子的炸彈攻擊，歐元貶約0.05% 而此事件增強民眾支持脫歐方案，英鎊也一同受累，金價受惠於避險買盤上漲0.02%，但隨後情勢緩和，股匯市均有回復現象。各類股中，旅遊和休閒娛樂股首當其衝，該指數下跌約1.8%，奢侈品類股也受累約2%，但科技和汽車股的上漲限制了歐股的跌幅，軟體集團Micro Focus大漲4.8%，受公司同意收購美國同業所激勵。3月綜合PMI創3個月新高至53.7，製造業和服務業都有所增長，顯示經濟復甦的腳步仍顯穩定

日經225指數上揚1.94%;東證一部指數1.85%。日股結束假期後，終止連續第4個交易日下滑，主由：(1)美聯準會官員前日的鷹派談話， 帶動日圓走貶，刺激出口股彈升，包括豐田汽車大漲3.57%，消費電子產品也領漲大盤。(2)美國原由攀升至每桶41美元，帶動商品股走高。

陸股終結連續7日的漲勢，主因：(1)本波連續漲勢，投資人獲利回吐使陸股承壓。(2) 權重股走勢相對疲弱，大盤在突破3,000點大關上下徘徊，近期領漲的券商股回落。 盤勢：(3)近期基本面與貨幣政策缺乏利多消息，大盤顯得較為平靜。

美國高收益債指數：-0.11% ；亞洲高收益債指數：+0.15 % ；歐洲高收益債：+0.08% 美國公債殖利率攀升，早盤雖受布魯塞爾襲擊事件影響，避險買盤湧向公債，但歐美股市 快速回穩，且芝加哥聯準會總裁發表對美國經濟樂觀的看法，使公債價格回落。

昨日的恐怖政擊行動, 似乎對市場的影響力不大，油價的波動在於資金對市場訊息的解讀, 但是以昨日交易的情況來判斷, 成交量有萎縮的情況, 量價皆呈整理狀, 美股也順勢整理走勢, 現在資金也是呈高檔整理, 逄高遇壓的情況日漸明顯。

投資建議:

美元及美債的部份有出現避險的需求，歐元因恐怖攻擊的情況也有下跌。美國因聯準會官員談話, 對於四月升息的講法, 也讓美元轉強，目前美元轉強, 也讓原物料休息一下。短線資金則會逄高退場, 建議目前先行觀望, 若有強勢類股回檔, 可以低接，但不建議去追高。

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20160322全球市場隨想

美股小幅收漲，歷經上週大幅的攀升後，週一走勢較為震盪，但道瓊指數仍連續7個交易日走高，為自2015年10月以來最長的漲勢，利多原因包括：(1)企業併購消息， 喜達屋接受萬豪國際的併購，因萬豪國際提出的收購報價高於中國安邦保險的投資集團所提出的報價，喜達屋股價也跳升4.5%。(2)各類股中，以通訊類股和醫療保健股領漲，分別上揚0.6%和0.5%，抵銷能源和原物料股走跌約0.5%。

歐洲股市小幅下跌，主因：(1) 由礦業和能源股領跌，油價早盤因上週美國作業鑽井油機數量增加而下跌，而後自低點彈升，但近期波動也壓低能源股走勢。(2)摩根大通將前年11月至今對歐股增持的投資評級調降為中性 ，由於歐元走強不利於企業獲利。利多因素：(1)義大利電信大漲3.1%，因首席執行長辭職，增強該公司採取新一輪削減成本的可能性。(2)德國製藥商拜耳彈升3.3%，因全球最大種子生產商孟山都對拜耳的作物科學業務感興趣，可能包括一項300億美元的收購計畫，刺激雙方股價飆升。

日股休市一日。

陸股連7日走高，攀升至逾2個月新高，使上證重新站上3,000點，主因：(1)由券商股領漲大盤，因中國證金公司大幅調降轉融資費率，182天期的轉融資利率由4.8%降至3%，激勵資金流入股市，券商可透過再融資給客戶。(2)市場憧憬週二將舉行的博鰲亞洲論壇，有望公布深港通相關開通細節。

美國公債價格走高，因美聯準會2位官員表示，均看好通膨將不斷攀升制2%的目標，稱最 早4月政策會議上可能再次升息。 在ECB祭出寬鬆政策後，歐洲債市顯轉好，投資等級債的利差回復到去年12月水準，而高收益債雖然發行量仍不高，但利差縮窄的幅度較投資等級債大。且央行TLTRO2的實行 將放寬發債限制，估計歐債違約率和評級將有所修正，尤其是BB等級債券。

目前市場回到震盪整理的可能性變大，而美股的情況, 仍處於上升的勢當中。債劵的部份, 因傳出FED可能會在4月政策會議升息的情況, 造成殖利率上升的情況。目前來說, 最不確定性及變數是在油價的部份, 也會造成股市的不穩定。目前股價上升的推升力道有變弱的情況. 而油價的漲跌, 也是推升股價的一部份。

投資建議:

目前股市動能, 似乎有減弱的情況，這樣的狀況也反應在油價的部份，建議短線區間操作上, 可能需小心以對。而油價近期的發展, 也需關心注意。

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20160321全球市場隨想

繼道瓊工業指數今年翻紅後，S&P500指數也收復今年頹勢，今年至今轉紅，主受：(1)聯準會鴿派言論後，對通膨保持溫和立場，且經濟前景不斷改善，提振投資風險資產的意願，使美股週線來到5連升，為自去年11月以來最長漲勢。(2)由醫療保健和金融股領漲，因美國銀行和摩根大通宣布股票購回計畫後，股價均上揚約3%。(3)油價走低，因上週美國石油鑽景平台自12月以來首次增加。

歐股上週五走高，雖然週線小跌0.2%，但受助於：(1)ECB官員發表鴿派言論，利率尚可進一步調降，表示歐元區利率尚未觸及下限，投資人則受到激勵。(2)歐元兌美元下跌，出口等汽車類股與大宗商品股彈升，支撐德國股市上揚。(3)勞工薪資按年成長1.5%，去年第3季也修正為增長1.5%。(4)油價小幅回跌，但油價來到連續第4週走升

日經225指數下跌1.25%;東證一部指數滑落1.02%。 股市連續第4日下滑，主因：(1)美元下跌使日圓持續飆升，恐憂及出口商獲利，汽車股對指數拖累最大。(2)然而，油價續揚也使能源探勘類股走高。

陸股攀升至2個月高點，連續第6日上揚，主受：(1)房地產價格走揚，因銀行實施降低首付及利率和政府放鬆限制措施後，降低產能過剩的現象。(2)中小型類股依舊強勁， 以科技股表現最為活躍。(3)股市在聯準會決議後有好轉的趨勢，且美元下跌也進一步穩固人民幣走勢。

美國高收益債指數：+0.59% ；亞洲高收益債指數：+0.29 % ；歐洲高收益債：+0.08%  聯準會預期今年僅升息兩次，使投資人繼續追捧美國公債，公債價格來到5連升，10年期 公債殖利率觸及2月中來最大單週降幅。 亞洲債市表現強勁，高收益債中，中國房地產債跟隨政策利多走升，買盤需求提升，其他 投資等級債也普遍走揚，惟油價回落使石油與天然氣產業持平。 根據美銀美林對投資人的調查顯示，在美國減緩升息步調與ECB寬鬆政策後，市場對經濟 與匯率情勢的擔憂已大致減低，投資人重新持有高收益債，回復至去年9月的水準(22%淨 增持)，相較於1月的保持中立水準。

目前市場看來是一片樂氣氛, 一掃一個月前的悲觀氣氛，在政策作為之下，人心的預期心理很容易就被扭轉。看來最初且最大的功勞在於油價的跌深反彈。帶動了人們就市場的預期及期待，以目前油價的情況, 合理的極限在於45美元的關卡，若高於45美元，將會啟動美國頁岩油的增產。也是造成油價下挫的主因。但在4/17油國價議開議前，應該會是市場的空窗期。這波多頭的力道, 有機會延伸到4月中的情況。

投資建議:

以目前的推論來看, 股市仍有空間. 原物料也有相檔的機會.短線上再往上的壓力來突破，目前最明顯也強勢的市場，則是美國區域最好, 但歐洲市場也會慢慢回來，在歐元轉強的情況之下，資金回流歐的機會不少。建議美國的消費, 科技, 房屋類股 歐股則可進場。新興市場則建議短線操作。需小心美元及油價的趨勢是否有反轉的可能性

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20160318全球市場隨想

道瓊工業指數今年漲勢翻紅，收復今年以來的跌勢，S&P500指數則來到今年高位，主由工業、原物料和能源股提振：(1)美元續貶至8個月低點，風險性資產的需求提升 盤勢：，以美元計價的大宗商品全面攀升，(2)同時提振能源股飆升，美國原油上揚4.5%，價格飆升至今年最高點。(3)工業股勁揚2%，除了美元大貶推升外，通用電氣彈升2.6%，對該類股貢獻最大。

歐洲股市主受：(1)美元大跌促使歐元彈升，汽車等出口股大幅下滑，其中汽車股滑落1.1%，以寶馬、戴姆勒等跌幅最大，也拖類德國股市走低。(2)礦業股則受惠於美元走貶，銅和鋁等金屬價格攀升，泛歐基本資源股逆勢飆升6.4%。(3)此外，英國央行決議維持基準利率在低點0.5%不變，維持資產購債計畫3750億英鎊，也下修今年經濟成長率由2.4%至2.0%，短期內升息的機率仍低。

日經225指數下跌0.22%;東證一部指數走低0.11%。 股市連續第3日走黑，主由：聯準會下調今年升息次數，推升日圓走強， 壓低日股與相關出口類股，而國際石油上揚，使石油探勘股攀升，領漲相關類股走勢。

陸股來到連5日上揚，(1)受前日聯準會發布暫不升息，全球市場明顯升溫，帶動亞洲股市一同上揚，其中以中小型個股領引領漲勢。(2)政府官員先前表示深港通可能於今年開通，創業股將納入標的，使該指數飆漲5.55%。(3)尾盤受銀行股走跌壓抑，但整題仍維持在高位。

美國高收益債指數：+0.64% ；亞洲高收益債指數：+0.45 % ；歐洲高收益債：+0.04% 美國公債殖利率連跌第4日，聯準會減低今年升息次數且對全球金融市場表示擔憂後，10 年公債殖利率跌至1週低位，利率期貨市場也預期6月升息的機率降為43%，較宣布未升 息前的51%來的低。

在寬鬆的氣氛之下，市場資金樂以待, 油價的部份, 仍對利多題材的反應，尤其是對於未來涷產的議題有所期待，所以油價在寬鬆氣氛之下，資金再推升了油價的價格。美股正式回到之前的盤整區, 目前美國仍是相對於全球建康的區域，而股價在這波資金的推升之下，可能會來試之前的新高點。美元的走弱之下，也給新興市場一次機會，這些皆是我前幾日的預期中。目前另一個市場也顯示相對穩定的市場, 是A股的部份,。A股已形成W底的可能性變高, 靜待其變，若A股能再穩定之下, 那將會有助於全球資金的穩定性。

投資建議:

目前的氣氛, 仍是驚驚漲的情況之下，而往上各有其壓力關卡在, 但以油價的情況而言, 目前來到40美元的情況，誠屬不易。 未來若在升高到45美元則是一大極限。 美股, 債劵, 目前皆呈多頭走勢，在新興市場也有一波機會在，預估, 可能在油價没翻轉前，仍有一番機會。短線上要把握住。

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20160317全球市場隨想

聯準會決議不升息，且將減緩先前預期的升息路徑，美股聞訊全面走高，美元也應聲大跌，葉倫也表示：(1)全球經濟成長和金融市場放緩恐衝擊美國經濟，且對全球經濟成長下調，尤其是中國疲弱的成長狀態，(2)同時下修今年經濟成長率與通膨率預估，也將長期利率目標由3.5%調降至3.3%，(3)近期就業市場持續改善，預期失業率年底前將降至4.7%，(3)通膨率也有顯著回升，週三公布不含食物及能源的核心CPI已連續2個月走揚，年化為上漲2.3%。大部分官員預期今年年底將再升息0.5%，即縮減升息次數至2次。

歐洲股市盤中回落後持平，受投資人等待聯準會的決議，其他利多因素：(1)原油價格回升，使能源股走高，因主要產油國確認將出席討論凍產計畫。(2)汽車股大漲，因2月歐元區新車銷售攀升14%，且德國寶馬汽車上揚3.9%，該公司表示將著重電動汽車和自動駕駛技術，激勵其他汽車股勁揚。(3)此外，根據美銀美林調查，經理人仍持續看好歐股，對歐股的淨加碼程度由36%增至41%。

日本股市連2黑，主受：(1) 日圓走強恐拖累出口股前景，週三以機械和製車股領跌。(2)銀行股下滑，因黑田東彥表示，日本仍有降息至 -0.5%左右的空間。

滬指在亞股一片走跌中收升，主因：(1)大型金融股獲買盤湧入，強勁走勢抵銷中小型股的跌勢。(2)銀行股走高主受央行就中期借貸便利(MLF)操作向部分銀行尋量，並下調各期限利率25個基本點，意圖引導寬鬆的氛圍，增添市場流動性。

美國公債價格全面上揚，受聯準會下調今年升息次數，10年期公債殖利率下降至1.91%。 過去幾週全球股市信心回溫，3月至今各債市利差明顯縮小，以亞洲債市來看，投資等級債和高收益債分別收窄17和80個百分點，且高收益債目前估值較年初相對便宜，市場持續看好高風險資產後市表現。

昨日美國聯準會並没有升息的動作，但所釋放出來的訊息及看法， 卻有寬鬆的意圖, 使得昨日的匯市、債市及原物料的價格出了劇烈的變化。資金避險的需求減少，新興市場可能會有有所表現，連帶人民幣的部份, 都止住貶值的情況。由昨日的情況來看，FOMC對於美國的景氣仍為審慎的樂觀, 今手升息的看法, 由四次改為兩次，而市場認為今年上半年的升息機會已變小, 這也是讓資金有鬆口氣的情況。

投資建議:

FOMC的政策，讓美股的趨勢能更確定的情況，房屋及消費皆為成長, 科技類股仍然正面看待。目前美元偏弱的情況之下，資金流向風險性資產，所以原物料及新興市場可能還有機會再走一段。建議目前仍是短線的區間操作及宜，因為新興市場及原物料的基本面仍不理想, 而美股未來仍會面臨高點壓力。這些仍需謹記在心。

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20160316全球市場隨想

美股表現漲跌互見，主受：(1)科技股領漲抵銷能源和原物料股跌勢，蘋果攀升2%， 因摩根士丹利表示3月iPhone需求將優於預期，推動指數走高。 (2)油價下跌至2/11以來最大兩日降幅，主因主要原油生產國聯合凍產的機率持續縮減。(3)醫療保健股小幅下跌，受加拿大製藥公司Valeant下調今年營收預估，並警告有債務違約風險，使股價下挫51.5%，拖類醫療保健股領跌1.6%。(4)在聯準會開會前夕，投資人相對謹慎，觀望葉倫的言論，尋找未來升息路線的方向。(5)美2月零售銷售下滑0.1%，降幅較預期縮小，但1月數據也被下修。

歐洲股市連3日走跌，主因：(1)商品股領跌，包括礦業、石油均大幅走跌，泛歐基本資源股下挫4.7%，油氣指數也因油價下跌而下滑1.8%。(2)日本央行維持貨幣政策不變，也對經濟發表更為黯淡的言論，暗示央行須推出更多寬鬆政策支持，日本央行宣布決議後，亞股普遍下跌，歐股則延續賣壓，投資人紛紛獲利了結，接下來焦點轉至聯準會和英國央行的政策會議。

主受日本央行召開會議中並未改變寬鬆政策，維持貨幣基礎目標在80日圓，且維持負利率-0.1%不變，消息釋出後日圓走升，日股也轉而下跌，但央行也表示，日本經濟已繼續溫和復甦，須關切物價水準至通膨率2%的為止，若有必要將加大寬鬆基調。

滬深兩市雙雙開低，前日漲幅較大的中小型股出現獲利回吐，尾盤主由銀行、石油及保險等權重股拉抬，使上證指數由黑翻紅，來到連續第3日收升，但市場氣氛仍相當樂觀，因週末的政策利多對市場提振有一定助益。

由於美國2月零售銷售不佳，降低市場對升息的預期，美國公債遭到拋售，公債價格回吐大部分漲幅，收盤小跌，短天期的債券跌幅較為明顯，德國公債也連跌2日。  亞洲債券表現疲弱，由於BOJ政策不變，使亞股普遍收黑，高收益債見賣壓，而投資等級 債受低油價及公債走高，表現也相對遜色，惟科技產業受到追捧。

誠如近期的看法, 油在近期的回檔之下，股市並不容易有表現， 美股仍是科技類股來帶動，但也無助於指數的拉抬。除了股票市場之外，原物料的部份也是有相同的走勢，黃金格也由高檔回跌。目前市場資金偏向保守以對，在FOMC的聲明還没出來之前，資金偏向觀望居多，而油價也是在36美元的支撐作測試。近期債劵的價格回落, 主要是受到央行決策的問題，在利率不再降息旳情況，未來通膨可能會動的情況之, 出現短線上的獲利了結。

投資建議:

以目前情況， 端看短線調整的力道是否結束了? 還是等待政策的明朗化? 就基本面來看, 美國的狀況還是最好, 雖然短線上不易有表現，但中長線的機會仍在，是可以趁此短線修正的時候，低接一點。類股的看法同之前一樣，目前還是以科技及消費為主。還有, 之前的短線區間的建議, 目前可能也没有機會了, 建議觀察, 定價低接。

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20160315全球市場隨想

美股收盤漲跌互見，而道瓊指數創今年高點，原因包括：(1)非核心消費股領漲，因休閒旅遊營運商Starwood Hotel & Resorts因中國安邦保險集團同意以128億美元價格 收購，激勵該股飆漲7.8%，推升餐飲旅遊相關類股也攀升0.4%。(2)原油價格回落近 3%，使能源股和原物料股下跌，因美原油庫存持續增加，產油國的凍產協議也尚未 達成。(3)市場在Fed召開政策會議和日本央行會議前，普遍維持謹慎態度。

歐洲股市延續上週ECB的政策激勵，連續兩日走高，主要也受：(1)汽車股攀升1.6%，受市場對汽車業的樂觀展望所推動，上調戴姆勒、BMW等評級，並表示今年至今，歐洲整體需求優於預期，產業獲利佳。(2)礦業股上揚1.8%，受惠於銅價勁揚至4個月高 位，及中國官員週末的言論減緩市場擔憂。(3)銀行股持續走升，主因ECB的新一輪政策，尤其是邊緣國家銀行股表現強勁。

日本股市由：(1)銀行和保險類股拉抬，因日本央行本週會議預期將不會進一步調降。(2)1月經季節調整後民間核心機械訂單較前月飆漲15%，為連續2個月增長。

陸股成交量明顯放大，尤以創業板大漲4.56%，刺激市場買氣，主因：(1)週末證監會主席對陸股信心喊話，包括註冊制將較預期延後推行，深港通在如期推進，加上澄清了國家隊退場的說辭，減低市場不確定因素。(2)人行行長也表示，未來利率走勢要看消費和工業物價指數CPI和PPI，市場則認為短期央行不會採行降息措施。

港股跟隨外圍股市氣氛活絡，一同飆升，除受：(1)油價進一步上升，使油價觸底的言論增溫。(2)地產股攀升，因摩根士丹利看好該類股走勢，加上房市交投回升。(3)工業和信息部表示，中國新能源汽車已進入成長期，預計今年該類股將有一倍以上成長

摩根士丹利最新預估今年底美國10年期公債殖利率將下探1.75%，相較於上次預估的 2.7%下滑約1個基本點，顯示其對美債看好的跡象，同時也將德國、日本公債下修，反映全球公債市場環境持續寬鬆。

昨日油價出現大跌, 原由是油國原本在3/20的會議改延到4月份, 而俄羅斯對伊朗增產並不反對，以目前伊朗的產量要增加一倍, 200萬桶/天, 這個增幅遠高於, 其他國家的減幅, 所以油價出現滑落的情況, 這樣的狀況，使得油價是否能在4月開會前維持在高檔的機會, 有待觀察。 油價的反彈, 是之前原物料及股價反彈的基礎，若這個基礎不在時，是否還是維持持股信心，這是值得觀察的情況。以目前的情況, 油價是谷底翻提的基礎不存在的，市場普遍偏樂觀。建議這兩天需好好觀察油價的走勢。FOMC的會議也是即將開會舉行, 其中對美國的就業、通膨將會有其看法，將也會影響利率及匯率走勢，對資金流向的引導相當重要。

投資建議:

未來兩天需在意的是油價不能有崩跌的情況發生, 不然將會引起之前反彈的市場, 出現獲利了結的賣壓。屆時避險需求將會出現。還是没發生之前, 美骰消費、科技類股仍為強勢類股, 仍可列入投資組合中。

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20160310全球市場隨想

美股反彈，收復前一交易日的跌勢，主受國際油價反彈近5%所拉抬，布蘭特原油重新站上每桶40美元大關，來到41.07美元，創今年來新高，伊拉克石油官員表示， OPEC與非OPEC生產國計畫於3/20舉行會議，再度討論凍產協議，使能源股攀升 1.5%。利空因素：美國政府提議將進行一項降低藥物成本的試驗計畫，生技股出現賣壓。

歐股紛紛收高，受3大因素提振：(1)商品價格反彈，包括金屬價格上漲，支撐礦業股回暖，油價也重拾漲勢。(2)電信業併購激勵：義大利電信Telecom Italia 和義大利 電視公司Mediaset預期將分別與法國同業合併，雙方官員希望在電信、國防等領域合 作。(3)市場普遍期待ECB週四會議，將釋出更多刺激舉措，包括調降存款利率或擴 大資產購債規模。

受歐美股市走跌與日圓接連走強，拖累日股3連跌，指數創一週低點，市場仍對油價 下跌與中國經濟放緩感到擔憂，出口股受壓。

陸股終結6連漲，主因: (1) 商品價格大跌使市場獲利回吐，引發股市震盪且盤面呈 現大幅調整。(2)中國兩會即將落幕，市場認為短期回穩的局勢將結束，使早盤陸股 跌幅擴大，但臨近尾盤前受國營基金買盤支撐，大盤收復稍早跌幅。

美國公債殖利率上升，主因：(1)投資人認為近期殖利率受全球經濟成長疑慮拖累的跌勢過度。(2) 200億美元10年期公債標售需求減弱。(3) 油價大漲推升能源股，避險需求降低

盤面上, 油價對於股市仍是有決定性的影響力。這樣的情況主導資金的流向, 股市部份目前則是呈區域的各自流動，歐股有政策預期的利多，A股則是對於兩會的結束, 有短線獲利了結的想法，在各區域的各自表述之下，全球股市將會是以整理走勢的可能性居多。債市的部份, 一則風險偏好情況，二則是政策利多的期待, 造成資金移動到高收益及新興市場債的情況，不過, 若不如市場預期的話，資金會有立即反轉的情況。

投資建議:

油價在油國會議的議題題材中, 油價短期不易大跌，仍有題材，這個部份對股市仍有幫助。所以美股，歐股, 及油價也有短多的機會, 可以把握住。債市在政策性作多的情況之下，已有反彈, 可趁此機會換劵，確保資產品質可以更完善。建議短多, 油, 金及美國消費類股。固定收益可以用ETF來短線區間操作。

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20160308全球市場隨想

歷經3個禮拜的反彈下，美股週一表現反覆，整日呈現漲跌互見的局面，科技類股一度賣壓沉重，使NASDAQ指數受累而下跌，主因Netflix大跌6%，受其訂戶下滑的影響，包括Alphabet和Facebook均下跌逾2%。而油價則持續飆漲約5%，能源股跟隨上揚 2.4%領漲各大類股，也為連續第5日走揚，抵銷大型科技股的拖累。目前財報接近尾聲，且本週無重大數據宣布，將關注各國央行的貨幣政策，尤其是ECB是否有進一步的寬鬆舉措。

歐股週一走跌，受德國經濟數據略為遜色，加上市場對即將舉行的歐洲央行會議感到疑慮，主要對於ECB是否採行新的振興措施和經濟政策，預期將會討論歐元區成長減緩和通膨率低迷的問題。德國1月製造業訂單較去年12月下降0.1%，雖然優於預估的下滑0.4%，但仍突顯德國走疲的趨勢。此外，部分銀行股下跌，受券商下調該公司目標價所影響，高盛下調法國信貸銀行和興業銀行的目標價，摩根大通則調低巴克萊的目標價，拖累該類股走勢。

日股終結連續4日的漲勢，因上週日股勁揚約5%，投資人獲利回吐所致，加上日圓走升，拖累指數翻黑，市場也在衡量美國樂觀的就業數據，和中國是否能達成溫和的成長目標，也影響整體買氣。日本央行總裁指出，其將檢視負利率對經濟產生的影響，透露短期間內可能不會再進一步推出政策。

陸股維持高檔震盪，來到連續第5日走揚，大盤一度站上2,900點，但成交量明顯縮小，漲勢未能放大，且前期累計漲勢較大，上漲空間有限，主由有色金屬、鋼鐵和造紙業全面領漲逾3%，此外，受李克強的工作報告提及，將加強重大基礎建設措施，刺激鐵路基建相關類股普遍走高。兩會期間傳遞積極且高於預期的政策規劃，對市場信心有所提振。

這波的漲勢看來要先中場休息，短線的部份已獲利了結的部份, 除此之外，另一個原因在於,週四的歐洲央行將要宣布他的貨幣政策，當然目前市場預期他會再度寬鬆，也可能用另負利率的政策，但是之前看多的資金, 應該已大部份提早進場了, 反到可能利用利多消息來獲利了結.所以未來這兩天，應該市場會呈休息整理的走勢居多。

投資建議:

油價在昨晚來到今年新高，市場資金信心滿滿，而金價的部份可能會受惠於寬鬆的政策股市在漲多之後, 會進入短線的整理期，若是小回有撐的話，那可以確定打底，建議定價進場。 目前仍議CTA基金及油、金短線多方的機會。

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20160307全球市場隨想

美股三大指數全面上揚，主由原物料股和公用事業股上漲超過1.1%領漲大盤，油價大漲近4%也帶動能源類股上漲0.96%，波動率指數VIX下跌2.93%至16.21點，顯示近期全球股市的大幅回穩，投資人風險偏好提升，也使美股連日攀升。此外，眾所矚目的2月非農就業新增24.2萬份就業機會，表現超越預期的19萬份，失業率也維持在4.9%，惟平均時薪減少3美分，顯示就業市場依舊強勁，但受限於全球經濟復甦腳步未明朗，根據利率期貨顯示，3月不會升息的機率來到92%，而6月或9月再升息的機率相對提高，分別為30.7%和38.1%。

受惠於礦業股和汽車股彈升，加上美國公布強於預期的就業數據，減緩全球最大經濟體陷入衰退的可能。礦業股受惠於金屬價格走高，銅價來到6個月高點，受需求樂觀和減產所推升，汽車股則連續7日走揚，受助於德國大眾汽車飆升4.2%，及市場對上週日內瓦汽車展上，對中國市場更多樂觀的評價抱很大信心。歐股上週累計攀升3.1%，為連續3週走揚，本週四ECB將舉行會議，市場大多預期會有更多的刺激政策釋出。

受日圓走貶的支撐，使盤中震盪的日股來到連續第4日上漲，為去年11月來首見，上週累計收漲5.1%，也是連續第3週上揚，投資人因觀望美國公布2月的非農就業數據，將是聯準會升息的重要依據，導致市場買盤觀望。個股方面，夏普在傳出或有負債僅有傳聞中的1/3後，股價飆漲9.42%，最快本週將完成簽約。

陸股上週五走勢出現分歧，上證指數連4日收漲，為今年來最大單週漲幅，全週上漲3.9%，主因在兩會開始前，政府進場買進銀行股支撐盤勢，加上收盤前券商股、有色金屬與銀行股漲幅擴大，一舉帶動指數走高。而創業板則受對註冊制的預期和部分公司可能下市的消息影響，終場大跌4.98%，整體情況仍使投資人相當謹慎。

美國的就業數據不錯，市場資金也相當捧場，對於未來美國在今年升息的看法, 市場仍然認為是兩次的可能性最大， 這樣情況的認知，其實也市場資金有了相當的信心。再者, 原物料價格也出現回升, 原油, 黃金及基本金屬皆有一定程度的反彈，雖然目前基本面並没有太大的變化。資金的推升反彈, 在技術型態上，各市場及類股的W底已大部份出現完備的情況，讓資金更有信心去加入升的情況。

投資建議;

目前市場的情勢已由悲觀轉為樂觀的形態, 在油價反彈之下，原物料價格反彈，接連著新興市場反彈美股已有W底的保護之下，再次破底的機會變小，往上雖有壓力，但資金的力量, 已讓市場重回到前波高點的機會增加，目前投資建議仍及短期及區間交易。 可以投入強勢類股，及注意黃金的走勢及狀況。

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20160304全球市場隨想

美股大部分的時間均在平盤下走動，尾盤由黑翻紅，S&P500指數觸及2個月高點，延續近期能源股和銀行股的漲勢，其中以能源股領漲約3.1%，由於油價逆轉稍早的跌幅，激勵該類股走勢。經濟數據方面，2月ISM非製造業活動指數來到53.4優於預期的53.2，也顯示非製造業仍相對旺盛。許多投資人則觀望週五將公布的非農就業數據，近期公布的數據大致平穩，使美國經濟衰退的風險減低，其中非農就業數據將是目前最重要的參考指標。

在市場期待週五美國公布的就業數據下，投資人表現謹慎，使歐股結束先前5日漲勢，大多數類股均下跌，其中醫療保健股滑落2.4%，主因穆迪將全球醫藥業展望評級由正向下調至穩定，利空消息使羅氏等藥廠的股價紛紛下跌。化工廠Evonik則因公司預警今年營利將下跌，股價回落6.3%也拖累大盤走勢。不過近期金屬價格強勁上揚，加上油價自2/11的低點一路攀升，布蘭特原油來到每桶37美元的水準，拉抬礦業股漲勢

受投資人獲利了結影響，早盤即以低盤開出，但前日歐美股大漲、油價彈升及日圓走貶等因素，激勵指數翻紅後漲勢擴大，觸及3週來新高點。各類股普遍走揚，夏普彈升5.34%，因傳出夏普的或有負債並沒有傳聞中的多，最快將於下週一與鴻海簽約。此外，蘋概股氣勢如虹，蘋果決定將採用OLED面板的iPhone提前於明年推出。

滬深兩市週四走勢反覆，尾盤仍延續第3日收升，有色金屬和房地產等大型股在衝高後，紛紛有回落的趨勢，中小型類股跟隨轉跌，大盤在連漲2日後，漲勢較強的類股向上動能減弱。備受關注的全國政協和人大會議於週四和週六開幕，會議上也將宣布今年的經濟發展目標，預期將提及社保和基建支出、寬鬆貨幣政策等，也將推出十三五計畫的投資項目，預期相關

類股將有望提振。

現在市場的氣氛在股市反彈之後, 又有翻多的情況，這樣的狀況相對受油價的影響變小，反而是美股在W底的形成之後，其他資金再助一臂之力，出現緩漲的走勢。A股則在兩會期間, 應該也不會有太大的意外產生， 只是價量是否能配合, 還是最重要的問題。

投資建議:

油價出現整理走勢，只待資金拉抬, 有可能會再往上走。黃金也是相同道理，資金拉抬的效果相當大，使後黃金出現價量皆漲的走勢。目前的情況，則是有機會各走各的，黃金符合, 負利率,恐慌避險需求...等等的議題。 今年黃金可能會有所表現機率大增。

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20160303全球市場隨想

前日大漲後美股早段小幅回落，此後受油價的彈升，能源股和銀行股領漲，美股終場小幅收紅，在IEA公布美國原油產量下滑後，收復稍早下滑2%的頹勢，轉而上揚至約每桶34元。而聯準會公布褐皮書顯示，今年1~2月大部分地區經濟活動持續擴張，但地區和產業間有很大差異，大多數消費支出都有提升，製造業表現則持穩，但受美元走強和能源需求疲弱等影響，報告的指出使市場預期升息的腳步更加放緩。此外，2月ADP私人就業職位增長21.4萬個，優於預期的增加19萬個，也指向週五公布的非農數據將可能有好表現。

歐股延續漲勢，在銀行股領軍下走高，此前大跌的銀行股也來到連續第5日攀升，登上1個月新高，歐洲央行委員科爾表示，歐洲銀行業應能克服殖利率，將致力於物價穩定，部分投資人預期央行可能在下週會議中，提出支撐該類股的政策，促使銀行類股彈升約3.4%。礦業股也勁揚3.7%，因中國宣布降準及其他改革後，不僅房地產彈升，也提振金屬價格上揚，支撐原物料股收高2%，抵銷參差不齊的財報表現。

在美股受經濟數據利好帶動而彈升下，亞太地區全面攀升，日股開盤隨即大漲逾300點，加上日圓走貶約0.93%至113.83，使出口類股漲幅領先，汽車股首先受惠，像豐田汽車上揚4.9%，日產汽車也走升4.1%。此外，蘋概股表現也相對突出，因摩根大調查顯示，iPhone在4-6月的出貨量可望優於市場預期，電子零組件廠村田製作所即飆升8.12%。

陸股收創於4個月最大單日漲幅，降準利多持續蔓延，且投資人對本週兩會的政策預期升溫，指數大漲也扭轉先前大跌的局勢，可望激勵投資人的信心。各類股表現活躍，以銀行、券商等金融股領漲，加上大宗商品近期的反彈，推升週期性個股漲幅居前。房地產股則受惠於央行降準，將加速去庫存的效果，激勵該類股和基建股強勁上揚

市場氣氛開始偏多，美股的走勢, 已有慢慢帶離這個底部整理區，主要還是油價在資金力道支撐在34美元的水準，也有W底的型態產生，給資金更加的有信心。但是黃金價格也是在1240美元的水位，這樣的情況也顯示某些資金並不認同市場有這樣的反彈。加上負利率的題材，也讓空頭3年的黃金得到關注。

投資建議:

目前市場投資信心有在緩步回溫當中，未來有可能會有波寬鬆的題材效應，資金推升的行情因為, 目前市場所期待的, 歐洲央行寬鬆政策利多。所以有可能資金先押多方。但是風險是於若政策不如預期時, 則會有一月份時的落空賣壓產生。目前還是適宜短線進出，方向偏多的作法。

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