20220629 全球市場隨想

 交易策略

經過上周反彈之後，市場資金再度回焦到經濟衰退的問題。對於目前陸續有企業急涷人事的擴張之外，連特斯拉也展開了裁員的動作。特斯接昨日宣布在地圖圖資標示部門裁200名員工，這樣的新聞加重市場資金對於未來保守衰退的可能性，所以資金在反彈之後再度出現離場的動作。

就目前的資產類別中，趨勢軌道偏多頭的走勢只有兩類，一則是在於美元指數的走勢，在美國緊縮的貨幣政策中，美元資產回流美國的大趨勢是不變的道理，第二個多頭趨勢通道的資產類別是能源類股。對於之前的油價回檔的原因是在於未來可能的經濟衰退，造成的需求減少，所以油價先反應。實際上對於油價的看法，巴菲特仍然維持買進西方石油的決策，高盛對於接下來的夏季油價的預測將會來到140美元的價位水準。原油供應鏈失衡的問題，並不是短時間可以解決的，所以油價的短期變化與中長期的趨勢並不相違背，這也說明了巴菲特還是持續看多能源類股的理由之一。

近期類股的表現，除了能源之外，消費必需品及醫療保建類股也是出現陡峭的反彈走勢，除了通膨的民生剛性需求之外，醫療保健等救命生存的問題受到通膨的影響也不太，這也是可能近期優於其他類股相對比較好的原因。當此時的反彈，若趨勢不變的情況之下，均值回歸操作策略則是可以做為一個指標。

交易策略的建議，建議減少交易的次數，做好交易规劃，才能有效的控制風險，短期的交易策略中，能利用日內交易的方法。對於多頭的趨勢類股，建議做好資產配置，及停損的風險控制，就有機會在找到獲利的機會。

20220624 全球市場隨想

 交易策畈

周四的美股呈現上揚，尤其是科技類股的反彈較大，美國10年期公債殖利率也出現連續兩天的下滑。昨日公布的PMI指數出現了下滑，這也是昨天科技類股反彈的一個利多題材之一，顯現市場資金對於未來的通膨預期的想法。

就目前的資本市場資金流向出現某些變化。原本在多頭趨勢通道的原物料股，近期遭受到嚴厲的修正，改變了上升趨勢通道的方向，短期的理由可想而知。一則漲幅已大，二則通膨壓抑了需求。科技類股有些許反彈，過去某些科技成長型個股，股價來到呈價值型的個股。近日的新的流行病再度讓醫療保健類股也有不錯的反彈。

在各個資產類股中，目前處於短線資金對於均值乖離過大的修正。所以公債殖利率再度修正，原物料價格的下挫，美元指數再度回跌，股票市場出現跌深後的反彈。這樣小周期的律動本是正常的周期變動，也應該用平常心來對待，但目前並没有出現一個底部形成的訊號，所以並不宜嘗試去做摸底的行為。

未來確定的政策來看，升息的速度及幅度已有明確的指引，對於不確定性在於供給面問題與需求的動態均衡是否能逹成。企業對於未來的展望日趨保守，也看到出現裁員的動作，資本支出的嚴密的控制。中長期有利於經濟泡沫的的控制，但是也會造成未來兩三年可能呈現經濟低度的成長。所以在此背景環境之下，資本市場的本益比當然是出現大幅調整，可能會回到8到10倍的水準。

交易策略的部份，就目前的現況來看，只有短線有機會，日內的交易不留倉策略有助於降低風險。中長期來看，趨勢方向處於空頭的情況之下，資本的配置風險是需要積極的對應。

20220621 全球市場隨想

 交易策略

周一美股休市，此波段的跌幅其實是過去7個交易日所造成的，其中最重的傷害在於前三天，所以過去一周以來的跌幅也並没有那麼多，反而在上周五時也因為短線出現的乖離過大，已有企圖反彈的走勢。目前各類股的趨勢走勢皆成空頭走勢的情況，唯有原物料的走勢並維持在多頭的上升趨勢通道中，但過去一周的交易日，原物料類股的一樣受到衝擊，短線回檔的情況甚巨。

就目前的現狀來看，市場的前景並不容樂觀，升息之外，外加縮表的政策，讓市場的流動性緊縮，資金回流美元資產的方向再度確定，所以目前所能做投資選擇並不多，在系統性的風險還未解除的情況之下，所有的資產價格出現同向的變化時，只能比的是誰跌的比較少? 我想這不是目前最佳的策略。

交易策略上的改變，短線需要躲過下跌的幅度外，反彈的機會並不是没有，在中長期趨勢已轉空的情況之下，反而，是要順著大勢來配置。7月FOMC可能會升2-3碼的可能性，所以目前固定收益在可預見的未來中，還會有面臨價格的衝擊，所以目前並未來固定收益進場的時間點。股票市場的部份，接下來將會反應未來半年及一年的企業盈餘，在流動緊縮的情況之下，本益比的評價基準將會往下調整，未來的重點將會在有現金流量及公司有獲利成長的公司，回到價值型的評價模式來應對。就目前來看，若没有能力辨視短線的轉折的能力，建議先行調資投資組合配置，準備好現金，等待好的時機出現。

20220616 全球市場隨想

 交易策略

昨天FOMC果然如市場預期的升息三碼，美股在盤中雖然有受到小幅度的影響，但是後續指數仍然震盪往上走，意謂這個升息三碼的動作為利空實現的解讀。近期美國總經數據顯示，通膨的控制仍然不易，油價的高漲來到歷史高點，如果價格再度走高，已會造成需求下降的情況。聯準會主席鮑爾表示下次開會，可能再度升息兩碼或三碼，市場資金對如此宣示的動作，看來表示認同，也認為FOMC將積極的來對抗通膨的壓力。

昨日市場的反彈，看來對於FOMC的利率政策没有太大的意件，也可以接受並認為所謂的「硬著陸」的機會不大。但昨日的反彈也是對應前三天的兩次跳空大跌的走勢，短線乖離過大的收斂也是市場自身反射動作。所以，就看接下來是市場延續未來升息加速的利空，還是技術性的反彈需求。但是可以確定的是中長期的下跌趨勢並没有改變。

在利空消息的加持之下，前兩天的系統風險產生，當然所有的資產類別都出現下挫的走勢，也確認了波段的空頭走勢。唯獨美元指數是多頭走勢，另外能源類股的趨勢也還没有被扭轉，但面對短期的利空衝突仍然難以倖免。就目前最重的應該並不是去搶短線，而是觀察此波下跌段如何力竭而止。就目前市場的情緒混亂的情境之下，退一步的觀察及做好風控才是重點。

交易策略上，目前順勢操作上的空方操作仍然是機會較大，一樣短線上的反彈並不是没有機會，唯有做好風險及資金控管，才有等到下一個機會出現。

20220614 全球市場隨想

 交易策略

上周的報告之後，市場對於通膨的數據還是極為敏感，從上周四的數據陸續公布之後，美國公債殖利率出現大漲，市場擔心會有更積極的升息動作，目前對於FED的升息由原本的兩碼預期，逐漸轉為3碼的可能性。股票資金出現大逃脫的現象，造就了這兩天的交易日就出現兩個跳空缺口，終結了之前可能的反彈機會，以昨天的技術型態上，明顥的邁入另一段的下跌波段的走勢。

當然過去三個交易日所扭轉的趨勢非常強勢，短線上的跌幅或是均線的乖離過大，也會有反彈的動作，不過往下的趨勢再度型成之際，顯示未來資金的態度及價格所遇到的阻力，已經無法期待可以往上的空間。FED的升息政策未來會在加碼的幅度及力道上來作文章，但是另有一點的事實為較少人關注的地方，6月開始，FED開始縮表的動作，直接影響的是資本市場資金的流動性，這個對於資產價格也有具大的影響，因為資金逐漸的緊縮的前提之下，對於股票市場的投資模型也需要隨之調整。

當資金擴散時，股票市場的本益比隨之調高，投資人在追逐標的物的過程，可以用溢價的方式來評估，未來這樣的模式可能調整成，價值投資的評價模式，反而重視到殖利率的報酬需求高於對於資本利得的要求。過去這兩天市場出現系統性的下挫，各類資產幾乎無一幸俛，顯示出目前算是信心問題，所以這段資金的大逃殺之後，市場資金還是會回到正常的輪動，所以過去一直強調的風險控管及資金部位的管理的道理就是要避險這種系統性風險所帶來的傷害。

交易策略的建議，趨勢已偏空頭走勢，空方順勢的機會當然會較大，不過在空頭的交易，常會遇到死貓跳的情況，容易會被市場反咬一口。目前空頭避險的需求仍然強烈，美元指數一再創新高，美元資產的需求將會很不少的機會，反之非美元資產的部位則需要小心以對。短期現金是可貴的資產，需要好好保護它，也不要輕易去摸底，耐心等待機會再現。

20220609 全球市場隨想

 交易策略

美股的走勢依然如舊，並没有太多的變化，維持的盤整的走勢。市場背景目前呈油價續漲，美國10年期公債殖利率站3%的關卡，市場資金變得謹慎小心，股票市場的加碼意願並不高，昨日還受到英特爾所公布展望悲觀所至，科技類股盤中由紅轉黑。市場對於通膨的壓力變化也是小心以對，能源價格的高漲，利率調升的空間變大，則是目前影響盤面變動的主因之一。

過去我們一直所提的方向，受益於通膨產業的類股，尤其是能源類股，不管是原油探堪；煉製生產與銷售；綠能設備及電廠，皆是一門好生意，除了，油價上漲的利潤之外，還促進綠能的替代需求。原物料的價格也是水漲船高，除了供給面的短缺之外，疫情的逐漸解散之後的需求效應，也先造成物價的漲價預期。就類股的價格趨勢來看，目前還是呈多頭走勢。

現在資本市場的可能性，在FED接下來將會有縮表的動作，市場的資金有可能會出現進一步的縮收，資產類別中，美元資產的方向還是多頭，資金回流美元資產。只是目前可能是政策空窗期。俄烏戰爭的進展緩慢，利率政策變數縮小，近期皆反應一些題材性的消息，所以現在盤整後，將有會方向出來，樂觀的發展是有反彈的走勢，較悲觀的情況之下，則是往下走。不過，目前個人認為是有機會的。

交易策略上維持上次看法，目前中長線的只有多頭的原物料及能源可以試，短線可能會是極短線的日內交易策略，不過短線策略並不受產業與景氣的影響，反而需要關注標的流動性。目前還是做好風險管理及部位資金管理，才是現階段的重點。

20220607全球市場隨想

 交易策略

在美國企業財報進入尾聲的時候，美國的總經數據出來接手，目前資本市場的資金對於所公布的數據並没有做太大的反應，市場的反應來推測，應該都合乎預期中，也是都在誤差範圍之內。各類資產價格的變化，能源仍然維持在高檔整理，糧食維持盤走勢。美國10年期公債殖利率又回到3%的關卡以上，但是美股三大指數也維持了一周的整理走勢，樂觀來看並没有再破新低的情況。中國的A股及港股則是受惠政策可以改變的機會，從中國主管機關對滴滴出行的調查行動的結束，預測中國主管當局將對之前科技網路類股的監管得以放鬆，也造就近日A股及港股的反彈。

若就政策面或是總經數據面的部份，的確並没有太多令人驚訝的變化，中國在各大城市的封城也逐漸解封的過程中，回到經濟面的本質，資金回頭來搶便宜的動作並不意外。目前股市的資金已回到股價是否來到合理的價格? 尤其過去高本益比的科技成長型類股，在没有獲利的情況之下，還能享有較高的溢價水準，較極端的例子，股價在今年以來都打2到3折的情況，目前來個反彈20-30%的水準都不意外，但是未來股價的評價標準是否會改變，反而是未來的重點。

市場價格的變化，表現出當下市場均衡的軌跡，但用市場價格來預測未來的行情，實際上的效果並没有預期的那麼好。所以從政策面及市場的供需來判斷，反而是比較容易判斷出價格發展的趨勢。原物料的行情就如我們可以理解，供給面出問題的部份不易解決，除非需求能減少來逹到價格的下降。不然，趨勢行情仍然得以延續。股市的情況目前先以反彈視之，但有關能源相關產業及替代能源產業仍然是在成長期間，鋰電池的產業成長也將受惠於，政策及電動車的成長需求，所以這個方向可供參考。

交易策略的建議，目前短線的波動仍大，卻呈為短區間的整理，變成日內或隔日交易的機會，但是周內的機會則不容易。就目前市場氣氛有稍緩和下來，有機會延續反彈的走勢，不過仍然建議需要做好第風險及部位的控管，控制損失是目前的最重要的課題。